《聰明理財》中國經濟報佳音 陸股後市可期

精實新聞 2013-08-30 19:10:49 記者 王怡茹 報導

受到美國量化寬鬆政策(QE)退場疑慮的干擾，導致8月以來亞股大幅回檔，唯有中國大陸逆勢上漲，滬深300指數漲幅6.5%，排名全球主要股市第4強。投信業者認為，近期中國多項指標顯示景氣逐漸回升，股市也受激勵表現強勢，加上政策面穩定、貨幣升值趨勢不變等利多加持，陸股中長期行情持續看俏，建議投資人可擇機進場、分批布局。

【中國8月PMI重返50關口】

匯豐中國8月製造業採購經理人指數較前一個月上升2.4至50.1，不但重新站回代表產業景氣好轉的臨界點50之上，也創下4個月來新高，一掃上月47.7創下11個月新低的陰霾，並創下2010年8月以來最大增幅，顯示出中國景氣復甦，也增強市場投資信心。

統一大中華中小基金經理人陳朝政表示，大陸的政策面穩定、外匯存底厚實，且是資本管制國家，在這波全球資金回流美國的風暴中受影響小，8月以來人民幣匯價仍保持穩定升勢，且近期公布的多項指標皆好於預期，反映內部及外商對經濟的信心逐漸回復，帶動股市上漲。

摩根中國基金經理人沈松分析，中國為資本管制與經常帳盈餘國家，受熱錢退潮影響較小，且受惠穩增長政策與流動性風險受到控制，股市氣氛改善，近1月來上證指數反彈逾5%，表現優於各主要股市，來自政策面的支撐是陸股反攻轉強的一大因素。

沈松指出，自7月下旬中國國務院總理李克?重申維持中國實質國內生產總值有7％增長的「底線論」，且當局公布多項減免中小型企業及部分服務行業稅收等措施，均說明了政府正設法防止經濟增長進一步放緩，也有助提升商界的整體信心，從最新採購經理人指數的存貨數據顯示，已有部分企業開始補充原料存貨，將有助下半年工業生產持續好轉。

第一金中國世紀基金經理人黃時彥表示，PMI回升意味整體經濟穩定態勢延續，未來中國當局政策方向將持續聚焦在政府投資面及改革開放面，因此，隨著政策不斷推陳出新，社會融資結構已出現明顯改善，再加上QFII及RQFII開放的資金面湧現，陸股將可望穩定上漲，而三中全會召開在即，擴內需與城鎮化政策的出台及落實，都將有助於中國市場發展，後市大有可為。

表1：8月以來全球主要股市前10強

資料來源：CMoney，統計至2013/8/26

【迎金九銀十 內需消費月啟動】

除政策面利多外，中國也將進入「金九銀十」的消費旺季，根據群益投信統計，中國受到消費旺季加持，從2003年來股市9月、10月表現強勢，平均漲幅分別達3.75%及6.27%，遠優於月平均表現的2.11%，也意味十一長假拉貨力道持續，對中國消費類股及中國股市有提振作用。

群益華夏盛世基金經理人葉書弘指出，從全球投資人觀點來看，在股市震盪加劇後，先前持續打底的中國股市在8月份的全球基金經理人調查中重獲青睞，與俄、韓同列國家佈局最受偏愛的前3名，此外，8月份看空中國經濟的經理人由先前的65%銳減至32%，顯示市場對中國景氣看法開始轉趨正面。

葉書弘認為，近期雖然外部市場再度出現QE退場的雜音，而內部也有光大證券發生烏龍交易事件，但中國股市相較其他新興國家表現抗跌，除了新公佈的經濟數據都偏向正面，製造業回暖態勢有所激勵外，政府「微政策」的陸續出臺，像是加快鐵路基礎建設、寬頻建設政策加速提出等，都讓新經濟的發展之路變得更加清晰，也有助信心面的提升。

他強調，未來盤勢需觀察的重點將放在資金面，雖然錢荒不再，但近期資金供應仍是鬆中帶緊，若後續交易量能更見擴大，在價漲量增的情況下才能更加穩定後市。

【「輕巧型」公司最被看好】

從價值面來看，惠理康和投資長暨兩岸價值基金經理人唐雲益指出，儘管這一波陸港股走高，但陸股和港股目前本益比僅有10.75和9.92倍，相較過去5年歷史平均值本益比（各為16.22和12.67倍），目前股價仍相當具有吸引力。

至於兩岸三地股市觀察的重要指標─摩根士丹利資本國際（MSCI）金龍指數，本益比也僅有10.71倍，反觀過去五年其高點時是31倍或均值為14倍，兩岸三地股價仍在歷史低檔區，也正是長線布局時點。

唐雲益強調，9月市場因為QE的變數，市場波動恐將加大，投資布局要做好防禦，類股方面可多加留意兩岸可受惠美國蘋果（APPLE）新一代智慧手機推出的電子股，另外環保改革和醫藥類股，或是跟著中國開放政策走，如媒體開放和整併部分，則可留意網路或電視類股。金融類股方面，唐雲益表示，QE縮減購債規模，不免帶動殖利率彈升，債券價格波動，壽險業者持有債券部位相對較大，9月金融類股布局就要特別小心，宜避開易受美債殖利率彈升影響的保險類股。

陳朝政表示，大陸股市各分項指數以深圳A股和中小版指數表現最佳，未來仍是最有機會的族群，看好醫藥、傳媒、電子、環保四大產業，其中，重視服務及創意、輕資產、輕投資的公司，又比需要大量資本投入的公司更看好。
陳朝政解釋，輕巧的公司類型舉例而言，影片製作公司會優於影城經營者；手機遊戲業者優於手機製造商；藥品研發公司會比終端銷售廠商更有機會，環保材料業者則比環保設備商更有利基。

此外，陳朝政說，大西部開發題材也值得留意。分析今(2013)年前7月外商直接投資細項，出現較大增長的是西部使用外資；再加上中國國家發改委於8月26日發布了大西部開發的進一步通知，可望激厲題材升溫，相關受惠股也值得關注。
 

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 表2：大中華基金近1月表現