《Fund投資》風險報酬比最優 亞高收投資價值浮現

MoneyDJ新聞 2016-06-08 18:10:43 記者 徐伯豫 報導

美國5月非農就業數據遠不如市場預期，引發市場高度疑慮，且聯準會(FED)主席葉倫的談話隨即轉趨保守；葉倫雖表示美國經濟仍溫和擴張，但卻重申美國應緩步升息，且未再提及未來數月將升息的說法。投信法人認為，FED採取緩步升息的步調將有助降低固定收益商品的利率風險，只是市場仍預期，至今(2016)年底前FED有兩碼的升息空間，使美國高收益債的利率風險變數並未消除，而在此前提之下，亞洲高收益債由於風險報酬比領先全球高收和美高收(見下圖)，預計將成為負利率環境下的最佳首選。

主要債券之風險報酬比


資料來源：彭博社；統計至：2016年5月底。各債市指數皆採美林債券指數系列。

瑞銀(盧森堡)亞洲全方位債券基金經理人鍾君長表示，由於FED採取緩步升息立場並未改變，而這樣的步調將有助降低固定收益商品的利率風險。只是目前市場普遍預期，FED在2016年底應還有兩碼的升息空間，使得美國高收益債券的利率風險變數並未消除，加上標準普爾最新報告指出，5月份美國高收益債券違約率達4.1%，來到近六年的最高水準，使美高收前景蒙上陰影。

此外，據彭博社統計，2016年以來到5月底止，美國高收益債券指數的波動度高達7.8%，高於歐高收的4.9%，以及亞高收的3.8%。鍾君長表示，不論是觀察過去三年、過去一年，乃至今年以來，美國高收益債波動度有明顯放大的跡象，他推測，這除了與違約率攀升有關外，可能也與油價反彈帶動了美國高收益債券走勢有關。

反觀歐洲與亞洲，鍾君長表示，目前這兩地仍處於寬鬆貨幣環境，違約率也低於美高收，加上亞高收在企業獲利溫和成長下，近一年來的風險報酬比達1.66(統計至2016年5月)，遠高於美高收的-0.24，以及歐高收的0.27，更居所有債券種類之冠。

從年化報酬率來看，亞洲債券市場過去3年與5年，年化報酬率表現均達4.5%，今年第一季報酬率也達3.55%。鍾君長更預期，在2016年的未來3個季度，年化收益率仍近2~3%，即相較美國高收益或亞洲(除日本以外)股票市場，承受較低的風險，且有更一致的年化報酬表現。

另外根據匯豐(HSBC)統計，2016年來亞洲企業債券發行量皆低於2015年同期，因此，在供給減少且資金持續流入下，柏瑞亞太高收益債券基金經理人施宜君認為，亞債恐將出現供不應求的情況，進而帶動亞債價格繼續走升。

而從資金面來看，施宜君指出，根據美銀美林(BOA)近期公布的基金經理人調查，目前現金比重近7%，仍有相當程度的加碼空間，且預期資金會持續流入新興亞洲信用債市。