《聰明理財》日股短線大回檔 投信喊加碼！

精實新聞 2013-06-11 19:26:47 記者 徐伯豫 報導

日本股市自從首相安倍上台後，漲幅驚人，也讓不少民眾賺了不少。即使五月中旬開始，受到國內、外因素影響而回檔修正，但是今年以來至5/31止，漲幅仍有33.5%。您個人是會趁回檔時進場，還是認為已經到了高點，不敢追了呢？

施羅德日本股票團隊主管前田正吾表示，日本股市現階段為技術面獲利了結賣壓，並非日本股市和經濟基本面有所改變。從日本第一季GDP上修可知，安倍經濟學已然看到一些成果；同時今年日本企業預期稅前盈餘可望成長19%。

【日圓貶值使日企獲利大增，未來仍有上修空間】

從去年整體日本企業的盈餘來看，稅前盈餘的年增率為9%，稅後盈餘年增率則達23%，其實稍微高於市場的預期。而今年(2013)，日本企業預期稅前盈餘可望成長19%，稅後盈餘則高達45%。施羅德日本股票團隊主管前田正吾指出，由於銀行業通常會對交易的盈餘預估特別保守，再加上出口商對匯率的看法仍傾向較為保守，因此這都將使得實際的盈餘成長高於預期。目前出口商外匯的中位數預期是93-94日圓兌1美元，但若日圓續貶，每貶值1日圓，企業(不含金融業)的盈餘將可望增加1~2%，因此，盈餘上修的潛力應在預期之中。

對於大型金融公司的獲利情況，前田正吾亦認為還有上修的空間，這些金融公司由於擁有龐大的資源和商品部位，使得近期的表現普遍落後於市場。這些公司的本益比大約為7倍，與日本東證一部目前平均約16倍的本益比有一大段的差距。

天利投資長Mark Burgess則表示，現在要正確解讀「安倍經濟學」的整體後果與影響還嫌太早，但毫無疑問的，日本有關當局相當慎重其事，並打算不惜一切代價提振景氣，市場流動性也維持良好並真正對外開放。雖然日圓目前不再續貶，但其價位已使得日本產業具備相當的競爭性，尤其是與其他亞洲經濟體相較。天利預期日本企業的獲利率與盈餘將出現大幅改善，並認為股市賣壓正是擴充部位的機會。

【聯博：日本經濟復甦才要開始】

聯博投信表示，日本首相安倍晉三在射出前兩支箭後，雖然帶動日本經濟短期刺激，但目前成效未定，全球都在靜觀「結構性經濟改革」的第三支箭能否維繫前兩支箭的成果，支撐「安倍經濟學」於不墜，而這也正是近期讓日股拉回整理的其中一個主要原因。聯博投信認為，市場短線上的震盪，其實反而提供中長線投資人進場布局的良機。因為不論從政策面、基本面，還是日股目前所在位置，在在都顯示，日本經濟可望朝正向發展，復甦才要開始。

聯博日本策略價值基金經理人克明緒方(Katsuaki Ogata)表示，種種跡象顯示，日本寬鬆政策下的第一階段傳導效應－日圓走貶造成日本國內物價上揚，正開始逐漸發酵。其中，日本央行積極推動抗通縮政策最顯著的成效，莫過於日本貶值對貿易商品價格造成的影響。根據CEIC統計，截至今年3月底的過去六個月以來，日本進口商品價格上漲13%，同時期出口價格亦成長10%。

其次，日本首季經濟成長創一年來新高，而且這次帶動經濟成長的主要動力還是來自消費支出和出口成長；第三，日本4月份薪資成長創下一年來最大增幅，也是經濟好轉的訊號。根據日本政府發布資料顯示，4月份包含加班費及獎金的薪資表現，較去年同期增加0.3%至27.34萬日圓。此一訊號將有助於帶動日本消費動能。

統計截至2013年3月31日。資料來源：彭博社、MSCI、東京證交所與聯博。

根據彭博資訊顯示，東證一部指數目前的股價/淨值比僅約1.2倍，相較2006年的高峰(約2.1倍)來看依然偏低。再者，上市公司的股東權益報酬率仍維持在8%左右的水準，並未顯著下滑，顯示近年來日股的評價面被過度壓抑。隨著日本政策效應可望逐漸浮現，預料未來日股整體評價仍有回升空間。

聯博投信也建議投資人，投資日股基金，應該檢視該基金有無提供「貨幣避險級別」、「選股策略」和持續關注日本抗通膨的政策效應等三個要點。

克明緒方表示，由於投資人經常聚焦於短期消息上，忽略企業基本面和長線獲利能力，股價也因而經常未能在低估時建立部位，所以分批佈局仍被低估、具落後補漲題材的「價值股」可能是面對短期消息較佳的策略；現階段投資日股正適合採「價值型」策略，此也可有效過濾掉市場雜音，降低非理性投資行為的產生，且歷史經驗亦顯示，分批佈局日股有助於掌握長線契機。

【單一市場波動大 也可以區域型基金參與投資機會】

英傑華環球投資表示，日股在創下高點後出現回檔修正，短期內不宜對股票存有過分樂觀的投資態度與策略，但中長期來看反而有利後續走勢。整體而言，股票市場仍值得投資，但第二季的季節性因素將壓抑股市表現。 

英傑華環球投資認為，日本股市受惠於弱勢日圓使出口商品具價格競爭力，帶動出口商股價表現，而日股上一季表現遠優於其他國家，但近期資金流向統計數據顯示，日本投資人已開始將投資組合配置轉移至海外資產，預期這波資金移轉潮將持續進行。

而德盛安聯東方入息產品經理許廷全認為，參與日股漲升契機建議以尋找較低基期、較低評價、具轉機機會的企業為主，他同時看好日本不動產長線回升表現，近期亦可持續加碼，不過，由於單一市場大幅回檔波動難免，認同日本翻身、中國穩步回溫契機的投資人，以區域平衡型方式參與未來亞太地區投資機會較佳。

日股基金報酬(%)

資料日期：2013/06/07