江申受惠於大陸轉投資貢獻及台灣商用車市場可望走出谷底

精實新聞 2013-10-17 10:58:40 記者 編輯中心 報導

永豐投顧出具最新報告表示，預估江申(1525)2013年營收11.8億元(YoY -17.8％)，稅後淨利2.83億元(YoY -7.9％)，稅後EPS4.09元。2014年營收可小幅成長至11.94億元(YoY +1.2％)，受惠於廣州NTN等3家大陸轉投資的獲利貢獻持續成長，整體稅後淨利將達2.93億元(YoY +3.7％)，稅後EPS4.24元。由於2014年台灣商用車市場可望走出谷底，且廣州NTN的營運前景看好，公司目前PE明顯低於其他汽車零組件股，因此給予買進的投資評等，目標價55元(PER=13X2014年EPS)。

江申近年來大部分獲利來自於廣州NTN裕隆、福州福享、廈門金龍江申車架，各公司最主要客戶分別為東風日產、東南汽車、金龍汽車，其中廣州NTN裕隆在近5年中，每年都貢獻1億元以上的轉投資收益，堪稱江申的獲利金雞母。

廣州NTN裕隆的主要產品為乘用車的傳動軸，2013年受惠於東風日產自Q2以來銷售復甦、Q3開始外銷給北美日產，以及Q4開始對東風本田新客戶出貨，營運可望呈現逐季成長趨勢，永豐預估廣州NTN 2013年獲利1.67億元，將創歷史新高。由於每月30萬支的產能已接近滿載，公司已建置新產能，Q3產能擴增至單月40萬支，永豐看好未來2年在新客戶訂單加入以及產能擴充之下，廣州NTN營運將呈現強勁成長。