F-英瑞前3季毛利率降/費用增，全年賺3元具挑戰
MoneyDJ新聞 2014-11-18 10:42:50 記者 林詩茵 報導 北美AM市場最大汽車水箱廠F-英瑞(1592)第3季因旺季不旺，再加上打入新客戶之初，需承受前供應商較高的退貨率，致單季營收不僅前季下滑，毛利、獲利亦較前季下滑，單季EPS僅0.21元，大幅低於前季的0.6元，而前3季EPS為1.36元；F-英瑞強調，第4季在中國OEM訂單、電動車和汽車空調系統等三大成長引擎驅動下，單季業績將大幅成長。法人則估，F-英瑞第4季營收可望成長2、3成，且在費用減少下，獲利可望倍增，惟今年EPS估將僅在2.3元左右，與市場預期的3元將有落差。
F-英瑞第3季合併營收11.3億元，季減15.82%，與去年同期相比則仍成長14.19%，惟毛利率僅28.81%，雖較前季小增0.6個百分點，但較去年同期下滑近1個百分點，營業淨利4923萬元，年減34.4%、季減45%，稅前盈餘2820萬元，年減43.78%、季減62%，稅後淨利1831萬元，年減62.96%、季減69.48%，單季EPS僅0.21元。
F-英瑞前3季營收37.05億元，年增14.21%，而毛利率29.21%，則較去年同期下滑近1個百分點，營業淨利2.38億元，年增6.73%，稅前盈餘1.84億元，年增28.67%，稅後淨利1.21億元，年增14.84%，EPS 1.36元，略優於去年同期的1.29元。
F-英瑞解釋，公司前3季毛利率下滑、售後服務費用增加，主因今年打入重要客戶，由於該客戶之前的供應商良率較差，公司需承受較高的退貨率，導致公司的退貨率由之前的4%提高到6%。惟公司強調，第4季情況可望改善，而明年在出貨完全替代原供應商後，就會恢復正常水準。
而F-英瑞今年第3季淡季明顯，主因今年北美不熱，水箱需求量不如預期。但公司表示，依過去經驗，今年夏天不熱，明年夏天熱的時間就可能延長，有助水箱銷售，因此，明年旺季訂單有機會成長。
至於F-英瑞今年前3季營運仍呈現成長，則與公司前(2012)年打入美國最大汽車零組件通路商Advance auto parts供應鏈，並是北美第三大通路商O`reilly/Ozark的供應商，在北美市占率持續提升，帶動營運成長。
F-英瑞統計，今年前3季公司來自北美的營收佔比仍高達84.27%，其次為歐洲6.87%，而中國僅1.96%。
展望第4季，F-英瑞表示，雖然第4季是水箱傳統淡季，但公司在AM市場市佔率仍提升下，營運成長趨勢不變；且產品售後服務費用及認列備抵存貨損失將改善，有助營運回升。
F-英瑞透露，公司正積極佈局中國OEM訂單、電動車和汽車空調系統，盼成為驅動未來成長的三大引擎，其中，中國OEM市場，正陸續進行各大車款的認證，第4季出貨進入暖身，而因今年營收基期低，明年有機會大幅成長。
電動車部份，英瑞正與北美客戶開發電動車用水箱，F-英瑞表示，預估該產品有機會在第4季小量出貨，而由於電動車至少需要4顆水箱以上，加上單價也更高，料有助第4季營收成長。
在汽車空調系統方面，F-英瑞除壓縮機及風扇外，其餘零件均為自製，公司表示，將先切入中國物流車空調系統，主因看好網路物流需求增加帶動了中國物流車的倍數成長，預計明年公司來自空調系統的訂單應可超過1000萬美元(約合新台幣3億元)。
法人則估，F-英瑞第3季獲利不如預期，累計前3季EPS僅1.36元，而第4季估營收回升，單季EPS有機會達1元，全年EPS估為2.3元，略低於原預期的3元。
至於明年，法人預期，F-英瑞在北美市佔率提升、且中國OEM市場開始收成下，營收有機會成長15~20%，全年EPS則可望站穩3元。
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基金名稱 年報酬率 369.24% 63.20% 58.03% 51.60% 51.60%
ETF名稱 日報酬率 369.24% 63.20% 58.03% 51.60% 51.60%
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