3C比重剩2%，百和Q1毛利率飆升、Q2更佳
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2015/04/15 11:34
MoneyDJ新聞 2015-04-15 11:34:50 記者 林詩茵 報導 台灣百和(9938)近日公告第1季自結數字，3月營收一口氣跳升站上9.5億元大關，達9.57億元，月增1.11倍、年增2.18%，改寫單月歷史新高，值得留意的是，當月營業淨利達2.25億元，營益率高達23.55%，優於公司平均值17%水準；而第1季EPS 0.81元，也大幅優於法人圈預期。百和表示，低毛利的3C電子產品佔比大幅降低，而高毛利的射出勾產品應用擴大，營收佔比提升，是推升3月毛利率飆高的主因，在產品組合趨勢不變下，後續毛利率還將走升。
百和表示，3月營收回升反應工作天期回復正常，並是產業由淡季轉入旺季的期間，致營收規模擴大，原本即有利毛利表現，不過，拉升毛利率表現的主因，還是來自產品組合的調整，一方面是公司策略性的降低3C產品比重，由去年同期的13.4%，大幅降至今年首季僅剩2.1%，由於3C產品是公司所有產品中毛利率最低的項目，公司目標今年全年該產品佔營收比重只剩2%，較去年全年的8%再降。
百和分析，由於3C產品的新產品推出太快速，產品的生命周期短，因此訂單量往往在短時間即從高峰回落，而後期更容易出現量小但交期更短的情形，反而增加營運成本，致毛利率不佳，在經過評估後，公司決定再降營收比重，而相關效益也在今年第1季顯現，首季在3C比重降至2.1%後，單季毛利率高達35.3%，較去年同期32.52%大增近3個百分點。
另一個推升毛利率走升的原因則來自佔營收比重不大的射出勾產品，百和表示，該項產品雖佔公司營收比重不高，去年僅7%，今年首季略增至8%，但該產品的應用在汽車座椅、尿布、以及鞋材，毛利率高達4成，優於平均，隨著公司在上述領域的業務拓展持續增長下，有助毛利率表現。
百和並指出，射出勾機器設備折舊在去年已全數攤提結束，過去每年的折費1.2億元今年將不再提列，將有助該項產品的毛利率更優，成為推升今年整體毛利率表現的另一個原因。
至於一般織布、織帶產品，百和則因主要客戶為國際運動用品大品牌，包括NIKE、Addidas、PUMA、Under Armour等，隨著客戶的市佔和銷量成長，今年也成為繼續驅動百和成長動能。
法人圈估算，百和的國際大廠客戶佔公司營收比重達6成，其中，NIKE即近2成，Addidas約14%，其他第三至五大客戶的比重則在2~4%左右，今年幾大客戶均被預期出貨量有成長1成的空間；尤其Under Armour今明年的成長性更大，有機會竄升成為百和的第三大客戶。
外界還高度關注百和新產品四面彈性布和一片布產品，今年有機會在進入正式進入客戶的新鞋款中，營收有機會正式放量。對此，百和表示，目前該產品已正式出貨西班牙休閒鞋大廠CAMPER的運動鞋款中，去年第4季訂單已出貨，第1季產品也已上市，是新品應用的第一步，其他品牌的新品也均在試單中，有機會在第3季末第4季出貨，成為明年度的新產品。
法人預期，過去百和布料在一雙運動鞋上，佔成本僅1塊多美元(約合新台幣30~40元)，但若客戶使用四面彈性和一片布產品，則百和佔成本有機會提升至3~5美元、甚至7、8美元，是原有的3、5倍，新產品毛利率佳，將使百和的營收、獲利成長幅度更大。
至於印尼新廠效益，百和則表示，該廠已在去年第4季試產、今年1月正式投產，在新產能加入下，今年公司整體營收規模將優於去年。
法人則估，印尼廠今年對百和的營收貢獻將在2~3億元，明年則有機會放大至4、5億元。
法人原本預期，第1季為製鞋產業淡季，百和第1季營收將僅在20億元左右，年減5%、季減20%，不料百和繳出單月營收21.44億元的逆勢年增的成績單，在產品組合助攻下，單季EPS 0.81元也大幅優於去年同期的0.73元，淡季表現直逼旺季水準。
而展望後續，法人預期，百和第2季即可進入旺季，單季營收有機會站穩25億，甚至上看26億元，季增2成，而單季EPS也有機會站穩1元，第3季淡季業績微降後，第4季可望再創高峰，單季營收可望從28、29億元起跳，挑戰30億元大關，而EPS更有機會站上1.1、1.2元。
法人以此估算，百和今年營收將成長10~15%，全年營收有機會向百億元扣關，而在毛利率優化下，全年EPS則將逼近4元。
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