MoneyDJ新聞 2015-02-13 11:53:24 記者 陳祈儒 報導
聯鈞光電（3450）合併營收結構除光通訊封裝代工，還有電源管理IC，兩類產品各約占合併營收5成上下；今年第1季光纖通訊仍處於旺季，不過電源管理IC應處於淡季，整體營收約跟Q4持平或是下滑。聯鈞今年上半年營運將面臨新挑戰，像同業華星光（4979）及光環（3234）今年初封裝產能激增3成至7成，若今年光纖市場景氣一有變化，不排除華星光會先滿足自有產能、而減少對聯鈞下單。此外，家庭遊戲機（Game Console）市場不斷被平板、手機遊戲侵蝕，讓聯鈞光感測應用業績貢獻度下滑，今年毛利率壓力轉重。
法人預估，聯鈞去（2014）年營收年增22.4%至68.05億元，在去年聯鈞的電源管理IC業績回升，GPON封裝代工訂單呈現高度成長、EPON接單相對平穩，去年下半年毛利率回升到24.8%，全年每股獲利可望站穩9.5元以上，創下上市櫃以來新高，表現亮麗。
（一）家用遊戲機下滑，光感應新市場還待開發：
在2006年年底日本遊戲機大廠任天堂，推出動作感知應用的Wii之後，融入動作、光學感知的遊戲機成為另一股主流。不過，近年遊戲軟體廠推出微型遊戲，透過手機、平板APP更能頻繁且有效的推廣產品出去，2014年購買與更新家庭遊戲機消費者變少了，聯鈞光感應元件業績成長，已不如往年亮眼；法人認為，近一年來全球的遊戲機銷售量下滑，將影響聯鈞未來的整體毛利率水準。
聯鈞光感測元件產品下游不只在遊戲機，未來還有機會在LCD TV等應用上，惟還要等電視IT大廠推出，有賴於客戶開發。
（二）整體光通訊封裝產能今年大增，代工價格被壓縮：
聯鈞客戶包含日本、美系光纖技術與產業公司，還有國內華星光與光環（3234）。其中，光環約一年多前就少跟聯鈞合作，目前僅有華星光還有緊密的供貨關係。
值得注意的是，華星光在去年底就募資決定擴產，預計今年第1季就能分別對To-CAN 46、To-CAN 56擴產，總產能提升幅度約7成。
另外，同業光環To-CAN 46今年產能可望增加30%，To-CAN 56亦有規劃增加15~16%。
華星光主打品牌，光環則同時有代工與品牌，而技術好的聯鈞則主打代工；在今年華星光、光環擴產之後，委外給聯鈞比例會減少，對於聯鈞今年光通訊本業的成長沒有幫助。
雖然光環目前跟聯鈞沒有直接供貨關係，但是隨著整體台灣業者在GPON市場供貨能力增加，最終電信系統商的議價空間將變大，整體2015年光纖通訊產品毛利率沒有去年來得好。法人評估，惟一能夠再推升今年產品毛利率的因素，只有需求大於供給，這方面還要等到第2季才會明朗。
法人比較憂心的是，今年1月份光主動元件廠華星光、光環的1月營收都不淡，業者擴產看來是勢在必行，因此預計第2季封裝代工的價格應該有下滑的壓力。另外，中國大陸光通訊主動元件需求已連續4個季度走揚，今年第2、3季傳統旺季營收是否撐在高檔，仍還要再觀察。
