通路信心恢復，環泰預期今年營收穩/毛利率回升

MoneyDJ新聞 2015-04-20 09:56:23 記者 許曉嘉 報導

果糖大廠環泰企業（4207）去年受到產品標示不實問題及樹薯粉成本居高不下等因素影響，營收及毛利率同步下滑，每股小賺0.37元，創近3年低。儘管樹薯粉成本仍高，但隨著通路信心恢復，預期今年營收可望趨於平穩，毛利率有機會回升，加上業外轉投資（澳洲天然氣事業）攤提近尾聲，預估今年獲利好轉。

環泰成立於1984年，從事果糖、麥芽糖、異麥牙寡醣、麥芽糊精、奶精、油粉等等產品，產品大多應用於飲料、乳製品、冰品、甜點、烘培食品等食品加工市場，山梨醣可用於食品、餡料、牙膏、清潔化妝品、介面活性劑，2013年亦推出抗性澱粉產品。公司前身為新和美果糖股份有限公司，當時與日本三重化糧株式會社技術合作，設立高果糖糖漿及麥芽糖糖漿生產線、日產能約75頓。後來逐漸擴大發展為環泰企業股份有限公司。

目前果糖產品營收比重約40%，麥芽糖比重約30%，其餘產品包括麥芽糊精、葡萄糖等等。主要生產基地位於馬來西亞、泰國、台灣彰化，主要產出大多就近供應當地客戶。其中，馬來西亞廠生產果糖、麥芽糖、超高麥芽糖，合計產能約5000頓/月。泰國廠包含果糖、葡萄糖、山梨醇等所有產品規畫產能近1萬頓/月（實際產出約6000-7000頓/月）。台灣彰化廠產能約7000頓/月。短期內將以強化既有產能運用為主，暫無新產能擴建計畫。

2014年受到產品標示不實導致通路信心下滑，加上主要原料泰國樹薯粉成本居高不下導致產品報價處於相對弱勢影響（同業果糖原料玉米成本則大幅下跌），營收及毛利率同步衰退，稅後每股盈餘創近3年低點。

展望2015年儘管樹薯粉行情仍處高檔，但大致平穩，加上樹薯不若玉米面臨基改疑慮（恐干擾買盤意願），公司預期今年營收有機會保持平穩或較去年小幅回升，毛利率則可望優於去年，整體營運表現可望恢復穩定。

環泰2014年營收約34億元、年減約9%，毛利率降至11.6%、年減近2.5個百分點、為2012年以來近3年低點，營業利益約1.53億元，稅後淨利約6000萬元，每股盈餘約0.37元，亦創近3年低。今年第一季營收來到8.09億元、年增約0.8%，稅後估小賺。