F-康聯Q4營收動能續強，明年成長不輸今年
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2014/11/19 11:30
MoneyDJ新聞 2014-11-19 11:30:36 記者 蕭燕翔 報導 合併效益與非肝炎用藥挹注走揚，F-康聯(4144)今年前三季營收繳出17.55%的年增成長表現，法人預期，在計入9月新併入的海南全原藥業營業額下，本季營收動能續強，今年全年營收估增10-15%，每股稅後盈餘5.1-5.2元，明年在中國大陸各省逐步恢復開標、檢驗試劑與醫材新品銷售動能強勁下，營收成長可望不亞於今年。
F-康聯今年前三季營收15.82億元，年增17.55%，本業獲利年增四成，雖因業外處分利益減少，稅後盈餘較去年同期小降1.5%，每股稅後盈餘仍有4.34元，在生醫股中屬前段班。
展望本季，法人預期，F-康聯9月收購六成股權的海南全原藥業，將挹注本季營收，初期貢獻額約1千餘萬元人民幣，換算超過5千萬台幣，加上代理輝瑞藥廠的產品與美敦力骨科等非肝炎用藥營收挹注擴大，本季營收有機會維持前季超過25%的營收年增動能，今年全年營收超過21億元，年成長10-15%〈去年Q4營收達5.11億元屬高基期〉，每股稅後盈餘5.1-5.2元，達上市以來高峰。
事實上，F-康聯過去營收高峰期八成以上來自肝炎藥品代丁的銷售，在分散風險與擴大成長來源下，近年積極開拓非肝炎類藥品與醫材/檢驗試劑等產品線，今年前三季代丁的營收占比首度跌破五成，取而代之的是醫材比重拉高至16%及呼吸科、心血管等非肝科類用藥占比提升。
展望明年，法人認為，F-康聯的營收成長動能至少來自四方面。(1)延宕已久的中國各省新藥招標，有機會逐步恢復開標；(2)近年每年一家新增併入的區域藥業，挹注逐年成長；(3)該公司也將持續增加國際大廠的非肝炎類用藥與醫材代理；(4)該公司參股的上海仁度，今年已有小量檢驗試劑開始銷售，明年挹注擴大。在四個動能帶動下，法人預期，有機會讓康聯明年營收成長優於今年，且代丁占比續降，來自醫材與檢驗試劑的占比有機會首度挑戰20%及5-10%。
除了本業題材外，F-康聯利用充裕的現金與穩定現金流，近年在生技投資銀行的發展不俗，根據第三季財報顯示，帳上還持有安成藥(4180)415張、南光(1752)671張、法德藥(4191)2,433張及保瑞藥(6472)1,500張(Q3時仍以成本法入帳)，上季備供出售的未實現金融資產利益達5.5億元。也因每年穩定獲利，近年該公司在股利配發手筆頗大方，盈餘配發率都有七至八成水準，且全數配發現金股利，法人預期，明年維持高盈餘配發及現金為主的股利政策可期。
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