精華Q4表現估僅持穩，下半年毛利率料走低

MoneyDJ新聞 2014-10-16 11:02:58 記者 陳怡潔 報導

隱形眼鏡大廠精華光學(1565)受日本訂單趨緩，台灣市場競爭激烈，精華第三季營收略微低於市場預期，法人預期，精華第四季表現料仍平淡，營收估僅大致持穩第三季，加上日圓貶值帶來對日系客戶降價壓力，下半年毛利率料走低。

精華專注於隱形眼鏡的生產及銷售，產品以「帝康」品牌行銷台灣，為台灣最大、全球第五大隱形眼鏡製造商，營收比重約56%來自日本，主要為Seed和Hoya等品牌客戶代工，台灣占營收比重約20%，歐洲占比約11%，中國市場則主要為博士倫代工，占營收比重約4%。

為日本代工的彩色片為精華過去兩年高成長的主要動力，不過，今年日本彩片市場成長出現趨緩，加上國際大廠嬌生(J&J)在日本和台灣都祭出價格戰搶市，精華的日本代工訂單放緩，而台灣業務也持續受市場競爭激烈影響，因此，精華第三季營收略微低於市場預期。

展望第四季，精華日本最大客戶SEED將推出今年首波促銷活動，不過，法人預期，SEED第四季仍將以先以消化庫存為主，因此SEED促銷對精華業績的帶動仍有待觀察，市場預期精華第四季營收估僅大致持穩第三季。

另外，日圓9月起大幅走貶，精華對日本客戶有調降價格壓力，加上第三季行銷費用較高，法人預期精華下半年毛利率將走低至41%-42%左右。

繼彩片之後，精華下一波成長動力將是矽水膠(Silicone Hydrogel)產品，目前精華僅小量試產非日拋矽水膠產品，未來精華的自有品牌帝康將推出日拋型矽水膠，不過貢獻業績時間點仍需等到2015年上半年，且亞洲市場在選購隱形眼鏡時較偏重價格考量，因此矽水膠滲透率較低且成長慢；至於矽水膠的代工部分，因仍待取得客戶認證，預期要到2016年才會貢獻業績，因此，法人預期，矽水膠產品要對精華業績產生明顯貢獻，可能仍需等到2016年。

因日本和台灣市場出貨都出現趨緩，且精華在下半年和明年可能都不會再有新產能開出，法人也下修了今年精華的獲利預估，雖然預期精華今年營收獲利仍會創新高，但EPS預估下修到33元左右。