國巨Q4營運觸底，明年估溫和成長、Q1回溫
MoneyDJ新聞 2014-12-22 10:46:59 記者 林詩茵 報導 被動元件龍頭廠商國巨(2327) 在第4季產業步入淡季下，10、11月營收降至21億多元，為今年相對谷底，預料12月亦相當，以此估算，第4季營收將在63、64億元左右，將為今年谷底。國巨表示，公司營運合理反映產業淡季，雖明年的產業能見度還不高，整體市況看來呈現平穩，但由於公司積極擴大產業佈局，明年預估仍能成長。
國巨10、11月營收降至21.2和21.5億元，較第2、3季平均單月營收在23~24億元下滑，反映產業步入傳統淡季。國巨表示，12月營收估相當，而本季的營運符合預期。
法人則估，國巨第4季營收將在63~64億元，季減12、13%，雖該公司透過產品組合優化，再加上台幣貶值，有利毛利率表現，惟由於營收水位為今年最低，該公司單季獲利也將為今年的低點，預估單季稅後淨利將在8億多元，依減資後股本66.79億元估算，單季EPS 僅1.2元，低於前季的1.77元。
以此估算，國巨今年合併營收約271~271億元，年增約9%，但今年稅後淨利高達38、39億元，年增1.6、1.7倍，今年EPS約5.6~5.8元，呈現高度成長態勢。
明年展望，國巨表示，目前美國、中國景氣復甦無虞，部份區域有雜音，致明年的整體營運展望尚不明朗，但由於公司近年持續進行營運體質調整，並擴大產品線佈局，客戶分佈由一般消費電子，擴大至工業級領域，如網通、4G基地台、汽車、工業產品等，相關訂單效應將有助明年持續成長。
法人則認為，國巨明年的成長幅度將不如今年高，但整體來看，營運仍維持平穩成長，主因該公司在晶片電阻的全球龍頭地位，有助相關業務的接單平穩，而MLCC部份，雖過去和日、韓廠競爭激烈，但國巨漸佈局高階市場，取代歐美品牌，也走出一條藍海，預料明年在高階領域佈局仍將持續發酵。
國巨目前營收主要來自兩大產品，晶片電阻(Chip-R)和積層陶瓷電容(MLCC)，其中，晶片電阻佔營收比重41%，MLCC佔營收39%，而晶片電阻的全球市佔率高達34%，為全球龍頭，產品定價能力高，毛利率也相當好；MLCC則全球市佔率僅13%，受日系和韓系廠商的激烈競爭影響，產品毛利率較低。
法人認為，國巨經過這幾年的營運調整後，分散客戶佈局，也努力降低消費電子的營運佔比，雖然，該公司產品難與日、韓高階產品在智慧手機領域競爭，但國巨積極發展特殊規格產品，並取代歐美廠商，相關效益已顯現，成為推升國巨毛利率走升，營收成長的主因；惟經過今年高度成長期後，明年雖仍成長，成長力道將趨緩。
法人估，國巨明年營收將僅小幅成長5~10%，從今年的271~272億元，略增至280~290億元，而EPS估從今年的5.6~5.8元，提升至6~6.2元。
國巨今年進行現金減資70%，致股本自近220億元，大幅降至66.79億元，雖大方返還現金予股東，但第3季底負債比也因此升高至57.6%，在手現金水位也因此下降，明年的配息政策成為法人圈關注的焦點。
對此，國巨表示，公司調整體質的方向，就是目標成為高EPS、高配息的廠商，且公司每季均持穩獲利，並有穩定的現金流，明年度的高配息應無虞。
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基金名稱 年報酬率 0.33% 0.27% 0.27% 0.18% 0.17%
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