精實新聞 2012-10-31 12:31:27 記者 王彤勻 報導
IC設計大廠瑞昱(2379)Q3獲利優於預期，Q4也在WiFi晶片、CE Codec、TV晶片扮演動能下，可望繳出淡季不淡成績，而外資對瑞昱的後市看法也相當正面，多預估瑞昱Q4營收季減幅度可維持在5-10%，其中以大摩最為樂觀，看好瑞昱Q4營收僅將微減5%。
大和(Daiwa)表示，雖相較於瑞昱往年Q4營收多季減20%，今年應能相對平穩，惟因PC市場未見起色，且年底PC供應鏈即將進行庫存盤點和調整的動作，因此預估瑞昱Q4營收仍將出現11%的季減幅度。不過由於瑞昱今年在平板的WiFi、CE Codec成長較預期強勁許多，因此進一步將其今年的營收、EPS預估各調高7.5%、11.5%，估計瑞昱今年營收可望達到242.39億元(年增10.7%)，EPS則能挑戰4元以上水準。
而野村(NOMURA)對瑞昱則是較為樂觀，認為因瑞昱Q3的旺季相對不旺，Q4營收下滑幅度將較平緩，預估營收僅會出現5-10%的降幅。而長遠來看，瑞昱持續進行產品組合多樣化的工作以分散營運風險，非PC應用的營收佔比已從今年上半年的47%升至52%，將來受PC市場波動的衝擊可望逐步降低。野村也預估，瑞昱點名的WiFi晶片、CE Codec、TV晶片，應已佔到其Q3整體營收的20-25%。不過野村也提醒，瑞昱明年將面臨對手聯發科(2454)切入平板WiFi晶片的挑戰，且隨著更多競爭者進入市場，瑞昱明年的毛利率往下走的可能高，恐難以維持今年前3季41.39%的高檔。
而大摩(Morgan Stanley)則指出，瑞昱Q3毛利率達42.4%，優於預期，而雖在費用上增加，不過由於增加的支出是用於40奈米製程的轉移，成本結構的優化成果將在2013年顯現，因此並不認為營業費用短期的上揚，對瑞昱而言是不利因素。而展望Q4，大摩預估，因用於智慧型手機和平板的WiFi晶片出貨依然暢旺，加上ASP較高的CE Codec可抵銷因PC市場走軟、Audio Codec出貨衰退的影響，估計瑞昱營收僅會微幅季減5%，而Q4毛利率亦將持平Q3水準，為各家外資中最為樂觀者。
瑞信(UBS)的意見則和大摩相仿，同樣預估瑞昱Q4營收下滑幅度，可望優於往年季減15-20%的季節性水準，僅會季減5-10%左右。
總結瑞昱Q3財報，營收雖微幅季減1.56%為65億元(仍創單季歷史次高紀錄)，不過毛利率卻較Q2的40.91%明顯提升，來到42.4%，創下近5年來的單季毛利率新高。在毛利率揚升帶動下，瑞昱Q3稅後淨利逆勢季增6.66%為6.24億元，單季EPS則為1.25元，累積瑞昱今年前3季EPS為3.58元，亦優於去年同期EPS 2.67元的表現。
