MoneyDJ新聞 2014-12-31 11:33:57 記者 張以忠 報導
潤泰全(2915)今(2014)年第2季因認列高鑫零售公允價值利益所課徵的21.9億元高額所得稅，侵蝕前3季EPS達3.73元，較去年同期5.05元衰退，惟該筆款項將於第4季回沖，法人表示，隨著高鑫零售展店趨於積極，農曆年前可望達成展店50間目標，支撐本業表現，加上業外投資收益持續成長，以及所得稅影響解除，估今年EPS上看7元；而明年高鑫零售預計將展40-50家店，加上旗下飛牛網推出生鮮配送業務，而線下通路據點也將從中國大潤發、喜士多便利商店，拓展至有合作關係的易捷便利商店，明年整體營運看正面。
潤泰全以紡織業起家，其後朝向多角化經營，透過康成(Concord Greater China)持有高鑫零售股權，目前對其綜合持股12.42%。潤泰全今年前3季營收結構為紡織業務(含零售、品牌)約佔32%，投資收益(主要為高鑫投資收益)約佔43%，其餘則為量販、營建跟電信事業。
潤泰全去年因一次性認列高鑫零售的公允價值利益368億元，致EPS大幅膨脹至54.85元，不過今年第2季也因該筆處分利益須一次性認列高額所得稅費用21.9億元，侵蝕前3季獲利表現，EPS達3.73元，較去年同期的5.05元衰退。
而該項一次性所得稅費用經主管機關認定，並非營運活動而產生，且無任何現金流入，因此可於第4季回沖。法人表示，所得稅費用回沖估可挹注EPS 2.46元。
高鑫零售今年前3季在展店效益加持下，營收達人民幣702.40億元、年增6.92%，稅後淨利為人民幣23.41億元、年增7.43%，挹注潤泰全本業表現持續成長，其營益率達27.06%，年增4.27個百分點，業外部分則受惠持股26.42%的南山人壽獲利持續成長，其前3季稅後淨利達160.2億元，年增20.09%，加上處分永豐金(2890)約1836萬元的投資利益，推升稅前淨利達66.52億元，年增33.39%，如不計一次性所得稅費用影響，整體營運在成長軌道。
法人表示，隨著高鑫零售展店趨於積極，今年前3季展店18間、總店數達341間，預計今年農曆年前將加快展店步伐，可望達成展店50間目標(以農曆年為基準)，支撐本業表現，加上業外投資收益持續成長，其中南山人壽今年1-11月自結數，稅後淨利達202.88億元，已超越去年全年的178.2億元，以及第4季21.9億元的稅額將回沖，估計今年EPS可望上看7元。
展望明年，法人表示，目前高鑫零售旗下通路事業已簽約店面達162間、興建中店面達102間，明年估計將以展店40-50間步調持續擴張事業版圖；且旗下電商平台飛牛網繼與中石化旗下易捷便利商店展開合作，將線上線下(Online To Offline) 業務藉由易捷旗下約2.3萬個據點，擴大通路規模，近期飛牛網在上海推出生鮮配送業務，線下通路除既有的中國大潤發、喜士多便利商店外，亦將導入易捷便利商店，且待上海試行上手後，將逐步推向華東、華南一二線城市。整體來看，潤泰全明年營運仍看正向。
此外，依照潤泰全近年現金配發率約達7成以上水準評估，法人估計明年約能配現金5元，以今(31)日盤中價66.6元估算，隱含現金殖利率達7.5%。
