精實新聞 2011-09-26 14:27:23 記者 賴宏昌 報導
普林斯頓大學經濟榮譽教授、暢銷書《漫步華爾街(A Random Walk down Wall Street)》作者Burton Malkiel日前在英國金融時報發表專文指出，未來數年各國股市表現將取決於下列三大因素：政府/民間負債水準、人口發展趨勢(demographic trend)、充沛便宜資源的耗盡。本文將專門討論第二項要素。
Malkiel指出，2025年日本的退休族人數預估將與勞動人口相當；義大利、德國、法國每位上班族也幾乎都得要一位扶養年長者。另一方面，巴西以及東南亞地區的扶養比(dependency ratio)預估將會維持在低檔；未來20年印度的扶養比甚至會呈現下滑；即便執行一胎化政策的中國大陸其扶養比預估到2025年也不到30。
根據聯合國(UN)發布的報告，2010年日本的「扶老比(old age dependency ratio)」為38，高居全球之冠。第2-5名依序為義大利(34)、德國(33)、瑞典(31)、希臘(30)；巴西、印度、中國大陸分別為12、9、13。根據UN的定義，「扶老比」為65歲以上人口與勞動人口(20歲-64歲)的比例，數據越高代表上班族扶養年長者的壓力越重。
美國舊金山聯邦準備銀行(FED)顧問Zheng Liu以及研究部副總Mark Spiegel 8月22日發表報告指出，嬰兒潮世代退休後可能會出脫高風險資產以籌措退休金，如此一來美國股票評價水準可能會受到壓抑。7,900萬名1946-1964年期間出生的美國嬰兒潮世代最快從今年起開始陸續退出職場，預估退休高峰期將落在2020-2022年。
精實新聞在《歐美主權債務危機 全球經濟未爆彈(https://www.moneydj.com/Topics/bond/)？》專題中已就高負債對經濟成長的衝擊進行廣泛的討論。在「公債GDP佔比逾90% 景氣會變得有氣無力」一文中即指出，公債佔GDP的比重一旦超過90%，中期而言該國的經濟成長率將會因而短少1個百分點。
Malkiel引述國際貨幣基金組織(IMF)數據指出，2010年二十國集團(G20)已開發經濟體的公債GDP佔比超過100%，預估到2015年將進一步升至125%。相較之下，新興市場公債GDP佔比預估將在2015年跌至25%左右。
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