MoneyDJ新聞 2014-08-05 10:43:00 記者 許曉嘉 報導
飼料暨肉品大廠大成（1210）今年第一季受惠於雞肉價格上漲及飼料價格穩定，單季每股盈餘0.68元創近6季高。第二季中以來玉米行情向下使原料成本控管難度提高，初估大成第二季獲利下滑。累計上半年每股盈餘估近1元。隨著肉品旺季來臨、低價原料開始使用，預期大成第三季獲利可望回升。
大成長城成立於1960年，主要產品業務包括飼料、肉品、麵粉、大宗物資及消費食品其中飼料及肉品（包含肉雞屠宰及生鮮肉品、肉品加工）合計營收占比約7成以上。目前生產基地遍布於台灣及大陸兩岸各地。其中，大成在台灣擁有7座飼料廠、2座肉雞電宰廠、1座雞肉加工廠，以及佔地1300000平方米的種雞、孵化場與4座專業豬場、1座專業動物營養研發試驗場。最新斥資12億元於台南柳營打造的高規格動物用食品廠--台南生技飼料廠已在2014年6月啟用。
近年來備受矚目的是大成東亞事業群，在遼寧、天津、山東、上海、黑龍江、湖南等12個省市已佈建飼料、肉雞等一條龍垂直整合與食品加工據點，並於2007年在香港掛牌上市。其中，上海廠以肉品加工為主，天津廠產品業務包含飼料及肉品相關，湖南廠及黑龍江廠均以飼料為主等等。
目前大成是中國肯德基、德克士等連鎖速食店的肉品供應商，亦為日本伊藤洋華堂、7-11連鎖便利店在中國雞肉產品出口商之一。2008年成為北京奧運會雞肉特許供應商，2009年推出姊妹廚房雞肉食品品牌。大成飼料在中國係以補克博士、綠騎士等品牌銷售，到2013年為止，中國事業佔合併營收比重超過5成。其他海外市場方面，大成在越南及馬來西亞飼料市場也有佈局。總計大成東亞事業群共有45座生產基地，包含中國18座雞肉工廠與5座加工食品廠，以及分布於中國18座飼料廠、越南3座飼料廠、馬來西亞1座飼料廠。
大成早期產品事業聚焦在大宗食糧，包括飼料、油脂、麵粉等等，其中包括1982年與統一、泰華等公司合組設立大統益。後來與養雞戶合作推動聯養計畫，打造出綁住養雞戶的獨特成功模式，成為白肉雞領導企業。為了減緩原料成本波動與禽畜疫情變化對於營運面的影響，同時擴大營運規模及垂直整合布局，公司近年來逐步強化中游肉品加工並切入下游連鎖餐飲事業。目前大成在下游餐飲布局包括美國BurgerKing（漢堡王）、日本勝博店豬排連鎖店、安心巧廚肉品銷售專櫃、意曼多精品咖啡連鎖店等等，商場事業方面亦取得台灣桃園機場飲食街、北京芳草地餐飲街等經營權。
2013年上半年受到H7N9禽流感疫情影響，加上飼料原料玉米行情居高不下，造成飼料加工與肉雞養殖成本升高，導致大成轉投資（中國）大成食品當年度上半年陷入虧損。隨著疫情陰影消散，肉品需求與飼養規模復甦，大成食品下半年轉虧為盈、營運回溫。2014年第一季因豬肉行情帶動雞肉價格上漲、飼料價格穩定，大成毛利率提升並創下近4年來新高。但第二季中期後國際玉米行情回落、進口玉米跌價，使得大成原料控管難度又提升。
展望2014年下半年，大成營運面主要觀察重點如下：
一、 肉品及餐飲消費漸入旺季，有利於下半年營收增長。在暑假速食消費、中元節與秋冬肉品需求等因素支撐下，過去大成下半年營收通常優於上半年。預估今年下半年營收有機會較上半年增長1成上下，2014年全年營收上看930-940億元，年增估5%左右。
二、 低價原料可能自8-9月開始使用並有利於利潤空間改善。國際玉米行情於今年4月底至5月初下滑，近3個月跌幅達3成，台灣進口飼料玉米價格亦下跌。推估飼料利潤在6-7月受壓抑，隨著低價原料開始使用，8-9月毛利有機會改善。
三、 柳營新廠-台南生技飼料廠已於今年6月投產，對於產能規模與產品組合均有正面助益。該廠佔地面積39205平方公尺，年產量60萬噸，為台灣最大飼料廠，並引進德法先進生產設備，從進貨到出貨全程以電腦監控，並將生物科技發酵技術導入生產製程，有助於提升飼料附加價值。
四、 中國大陸上海福喜食品安全事件被認為可能使當地速食連鎖業者肉品供應鏈出現改變，有利於大成擴展中國大陸連鎖速食通路業務，但實際效益還須進一步觀察。
大成2013年合併營收達904.78億元，年增近3%，自2010年以來營收連續4年保持營收成長，雖因轉投資大成食品（3999-HK）上半年虧損影響、去年營業利益降到8.4億元，但因天津麵粉工廠被徵收而認列2.8億人民幣補償金，使得去年稅後淨利達17.96億元、每股盈餘達3.4元，反而創1999年來新高。股東會通過每股配發4元股利，包括1元現金股利及3元股票股利。
今年第一季營收217億元、年增逾1%，營業利益約4.26億元、年增達7成，主要係因中國大成已於去年下半年轉虧為盈、並且今年以來雞肉價格上漲推升。首季稅後淨利約3.57億元、每股盈餘0.68元。第二季營收營收增至225.9億元，季增4%，但因原料成本波動，初估第二季毛利率和獲利可能低於首季。累計上半年每股盈餘估近1元。預期第三季在肉品及餐飲旺季推升下，營收可望續增，毛利率有機會因低價原料開始使用而改善。
