低等垃圾債殖利率飆至15%！賣壓從原料蔓延到製藥業

MoneyDJ新聞 2015-11-26 10:45:09 記者 郭妍希 報導

美國聯準會(FED)還未升息，垃圾債中信評較低的債種就遭投資人狂拋、殖利率也跟著大幅跳升，危機似乎蠢蠢欲動。

MarketWatch、霸榮(barron`s.com)25日報導，Wolf Street Corp.創辦人Wolf Richter透過部落格指出，低信評垃圾債殖利率今(2015)年已躍升至15%以上，遠高於去年年中的8%平均值。他所提出的圖表顯示，15%的殖利率已逼近2011年底以來新高(見本連結第一張圖)。

Richter認為，FED升息在即、信貸榮景也即將畫下句點，終於意識到風險的垃圾債投資人也開始從任何債券都想買的心態、切換為謹慎甚至憂心忡忡的模式。

根據Richter的觀察，能源、採礦與金屬業垃圾債是一開始遭投資人拋售的標的，但過去兩個月期間，賣壓已蔓延到其他產業，零售、製藥與媒體業都無法幸免於難，讓經理人擔憂不已。

相較之下，風險最低的垃圾債種(信評為「BB」)表現則相對穩健。美銀美林美國高收益債指數(Bank of America Merrill Lynch U.S. High Yield Index)顯示，BB等級垃圾債的平均有效殖利率目前僅從去年年中的4.3%攀升至5.85%。

投資人躲避風險的氣氛持續增溫。財富管理機構Lehmann Livian Fridson Advisors LLC投資長Marty Fridson發表研究報告指出，美銀美林BB等級美國高收益債指數(B. of A. Merrill Lynch BB U.S. High Yield Index)、美銀美林B等級美國高收益債指數(B. of A. Merrill Lynch B U.S. High Yield Index)經過選擇權調整過的利差已在24日擴大至250個基點、創經濟大衰退(Great Recession，指2007-2009年的金融海嘯時期)以來的新高紀錄，也遠多於2009年6月30日迄今的平均值(160個基點)。

Fridson表示，高收益債基金經理人希望能降低虧損一夕跳升的風險，因此決定轉而投入高信評垃圾債的懷抱，而BB等級債種也成為熱門標的。

過去以高收益著稱的美國最低等級垃圾債近來風雲變色，數週之間輪番上演報酬一夕變臉的戲碼，讓投資人猶如驚弓之鳥、一聽到利空就立即拋出手中部位。

彭博社甫於11月25日報導，經營癌症治療中心的業者21st Century Oncology Inc.上週下砍今(2015)年盈餘預估後，其所發行的垃圾債價格在一夜之間暴跌19%，而德州石油和天然氣探勘暨生產商契薩皮克能源公司(Chesapeake Energy Corp.)在油價跌跌不休的衝擊下、過去三週的價值更一口氣蒸發1/3。根據德意志銀行的統計，風險最高的垃圾債被拋售的速度，是風險較低垃圾債的4倍之多，遠高於過去的歷史均值(1.6倍)。

Wasserstein & Co.基金經理人Rajay Bagaria表示，當企業營運表現欠佳時，債券被拋售的速度比以往還要高出許多，另外還有流動性的問題，感覺真的有點像2008年。

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