精實新聞 2012-04-03 13:20:53 記者 林詩茵 報導
被動元件鋁質電解電容廠商去(2011)業績漲跌互見，業績成長最多的是立隆(2472)和其子公司上游鋁箔廠立敦(6175)，獲利分別有99%和103%的飆漲；而通路商日電貿(3090)則在保獲利不衝營收的策略奏效下，獲利小增2.28%；不過，其餘廠商多少受市況不佳影響，金山電(8042)、凱美(5317)、展成(3089)均呈衰退。惟金山電以EPS 4.49元，穩居鋁電族群獲利王。
鋁質電廠商中成長幅度最高的要屬上游鋁箔廠立敦，該公司去年初四川阿壩州第一期廠房完成建置，開始產生擴產效益，去年全年營收22.63億元，年增率達32.11%，是族群中增幅最大的廠商，而該公司因處上游，產品並主打具門檻的中高壓領域，再加上經濟規模的擴大，致毛利率由近10%上升至14.13%，營業淨利更大增136%至1.9億元，稅前盈餘3.23億元、稅後淨利2.73億元，年增103%，EPS 2.71元，大幅優於前年的1.44元。
而立敦母公司立隆則是成長幅度第二高的廠商，立隆電受惠於內部產品組合調整得宜，外在環境也有利。立隆表示，去年日本311強震後，造成日本鋁質電容電解器的供應影響，而公司受惠轉單效應，業績明顯走升，而且通常客戶訂單一旦轉出找到第二供應商，就不會隨便再把訂單轉回日廠，因此轉單效應至今仍明顯。
立隆去年營收44.69億元，年增3.14%，毛利率6.79%則與前年的6.82%相當，受營業費用增加影響，致全年營業淨利8695萬元，雖衰退9.95%，但受轉投資的大陸廠的業績成長，而立敦獲利也倍增，整體業外收益達2.37億元，年增18.5%，稅前盈餘3億元，年增89.87%，稅後淨利2.59億元，年增99.23%，EPS 1.77元，創下10年來(2001年以來)的最佳成績。
代理商日電貿的去年業績也表現相對吸睛，雖然去年日本有311強震，且全球景氣在下半年轉壞，但日電貿因調整產品策略，朝高階市場開發，致業績表現逆勢成長。該公司去年營收20.65億元，雖年減14.24%，但毛利率則大增2.66個百分點到18.56%，而稅前盈餘3.27億元，年增2.63%，稅後淨利2.69億元，年增2.28%，EPS 2.59元略優於前年的2.57元。
日電貿為日本鋁質電容大廠佳美工(Nippon Chemicon)在台灣最大代理商，過去產品比重多數來自PC、NB等消費產品，近年來受全球PC製造量大減，致日電貿營收來自PC比重明顯下滑，並尋求往高階市場發展。日電貿表示，公司近年來也已轉往高階的網通、電源、工業電腦、伺服器、太陽能等領域，這些市場的毛利率佳，客戶需求亦相對穩定，過去PC佔公司營收比重一度高達4、5成，如今已降至10%，幾乎已呈「半退出」的狀況。
尤其，在高端應用市場，鋁質電容產品沒有削價競爭壓力，更讓日電貿的獲利逆勢上升，表現優於部份製造同業。
至於獲利王仍由金山電以EPS 4.49元穩居寶座，不過，金山電產品以應用於螢幕(Monitor)、LED/LCD TV為大宗，受景氣影響大，雖然該公司的營運規模大、客戶服務佳，毛利率在同業間也居冠，但在市況不佳下，金山電獲全年獲利仍有近18%的衰退。金山電去年合併營收32.11億元，年增率僅1.74%，毛利率雖降3.51個百分點，仍有22.81%，稅前盈餘4.48億元，年減23.16%，稅後淨利4.15億元，則年減17.98%。
金山電今年有機會再坐穩寶座，主因該公司最大客戶-香港TV組裝廠冠捷去年完成一筆併購案，市佔率大升，金山電跟著受惠；此外，金山電今年也全力發展固態電容佈局，並取得北美顯示卡大廠的訂單，今年固態電容產能將大增70%至5000萬顆/月，也成為成長動能。
至於其餘廠商凱美、展成，則業績均不理想，凱美第4季在一次提列客戶退貨成本下，單季合併毛利率只剩1.16%，較前3季的17、18%大減，單季也意外出現虧損，全年EPS只剩0.15元，是獲利表現最令人震驚的廠商。
展成則去年營收3.22億元，年減3.3%，但毛利率大減3.7個百分點，只剩4.42%，全年營業淨損1827萬元，較前年的淨損205萬元虧損擴大，稅前淨損4295萬元，稅後淨損4020萬元，EPS -0.77元，是鋁電廠商中唯一虧損的。
展望今年，除上游立敦持續具利基外，下游元件通路商日電貿藉往高階發展提升獲利外，立隆電也採取此策略，而金山電則爭取客戶大訂單，成為今年的業績動能；在業績支撐下，上述廠商仍是類股中今年較被投資法人圈看好的個股。
