《散裝》航商去年獲利全掉 僅慧洋逆勢衝新高
精實新聞 2012-04-02 18:36:03 記者 羅毓嘉 報導 2011年散裝航運現貨運價遭受運能供給過量的壓抑，導致國內散裝航商稅後營運多較2010年下滑，僅F-慧洋(2637)持續擴充輕便型船隊、運價相對有撐且採長約鎖定營收與利潤的策略收效，營收、獲利雙創營運新高，EPS達到5.92元居族群之冠；而同採長約策略的新興(2605)獲利雖年減16.4%，EPS 3.92元成績仍居族群亞軍，相較之下，裕民(2606)則因現貨船比重較高，獲利年減近6成，下滑幅度在族群當中最深。
2011年散裝航市因運能供給壓力沉重，對眾家航商而言無疑是辛苦的一年。不過，隨著營運船型、經營型態的不同，可以觀察到小型船舶優於大型船舶、長約模式又較現貨營運來得穩健的趨勢。
F-慧洋和新興(2605)旗下船隊均多鎖定長約，穩健策略奏效，讓F-慧洋與新興分居族群每股獲利的冠、亞軍位置。F-慧洋去年持續擴充船隊，且以運價相對有撐的輕便型船舶為主力，2011年合併營收逆勢創下75.52億元的歷史新高，年增34.7%，稅後盈餘則達到20.07億元，年增幅度更達78%，EPS為5.92元，是國內散裝航運族群中唯一能夠保持營收、獲利雙增的航商。
不過新興因旗下船隊多屬Capesize級的大型船舶，還有近年來運價表現軟弱的油輪拖累，去年新興旗下船舶換約的價格遜於舊約，導致全年合併營收較前年下滑7.6%至58.93億元，獲利年減16.4%至17.59億元，EPS為4.35元。
另一方面，以同樣營運Capesize(海岬型)船舶的裕民(2606)、中航(2612)來觀察，裕民去年合併營收80.84億元，年減23.6%，獲利則年減59.1%至27.28億元，EPS 3.18元；而中航雖然有出售船舶導致營收、獲利同減，不過合併營收為34.19億元，年減18.2%，獲利年減48%至10.04億元，EPS 3.92元的表現仍優於裕民，可見到在散裝航市動盪期間，中航合約船舶比重較裕民高的經營型態，讓獲利年減幅度較裕民來得少。
而在其他航商方面，台航(2617)由於船隊結構較分散，去年合併營收35.83億元，仍較前年成長1%，不過也因為台航多數船舶為自營，受船用燃油價格上揚影響，稅後獲利年減16.5%至11.69億元，EPS為2.8元；四維航(5608)去年合併營收為40.62億元，年減3.2%，稅後獲利年減20%至9.08億元，EPS 2.48元。
展望2012年散裝航市概況，運能供過於求的困境，料仍將是今年航商營運的最大逆風，且Capesize船舶面臨的供給壓力，又較其他船舶來得更重。由於中國今年GDP成長率「不保8」，海運業界多擔憂，一旦中國鐵礦砂需求滑落，Capesize的需求與運價將再度出現一波下滑；相較之下，Panamax、輕便型(Handy)則因貨載多元，運價表現較易尋得支撐，今年景氣展望明顯優於Capesize船舶。
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