台塑首季營運已漸回溫，惟利差表現仍待觀察

MoneyDJ新聞 2015-02-13 11:57:14 記者 鄭盈芷 報導

受惠於PVC、EVA銷量回升，台塑(1301)首季營運已出現回溫跡象，不過有鑑於油價底部尚未完全確立，法人認為，台塑後續獲利走勢還可持續觀察，乙烯、丙烯價跌對於台塑美國獲利影響也值得留意，而為穩定獲利，預期台塑今年仍將持續處分台塑化(6505)股份。

台塑為全球最大PVC廠，PVC占公司營收比重兩成以上，對公司本業獲利貢獻相對顯著，其餘產品則包括EVA、PE、PP、AN等泛用產品，台塑近年在生產布局方面逐漸往美國、中國及東南亞等市場挪移，台灣則扮演研發的核心角色。

台塑去年Q4受油價重挫衝擊，營收、獲利都大幅走衰，不過Q1隨著中下游塑化原料止穩，加上乙烯、丙烯等上游原料也出現小幅反彈，近期接單動能回升，法人預期，台塑Q1營運將可望逐漸步出谷底。

惟台塑Q1營運雖已逐漸步出谷底，不過有鑑於目前油價底部尚未真正確立，法人認為，台塑後續產品利差表現還是要持續觀察；另外，有鑑於台塑美國目前獲利主要來自乙烯、丙烯，受到上游塑化報價明顯下修影響，今年獲利貢獻也需再觀察。

台塑去年共釋出台塑化4.9萬張，處份利益達26.36億元，而為穩定獲利、提升公司財務體質，預期台塑今年還會持續釋出台塑化股權，不過也需考量台塑化股價位置；台塑目前持有台塑化274.2萬張，持股比重則為28.79%。

台塑2014年合併營收為2165.89億元，年增0.54%；自結去年EPS為2.82元，每股淨值約43元；展望今年，法人預估台塑今年EPS約3.3元，每股淨值則估達45元，以此估算，PB值約1.7倍。