《Fund眼看台股》2014指數波動加大 選股不選市

精實新聞 2013-12-20 20:03:38 記者 徐伯豫 報導

2013年在成熟股市如美、日強勢領漲帶動下，台股截至11月底上漲9.19%，而台股基金今年來(統計至12/18日)前十名基金報酬率更是超過三成；當然，投資人一定希望明年也能擁有這種投資報酬率。不過，各家投信雖看好美國為主的成熟國家景氣回升，並預計台灣會與國際連動、明年經濟能逐季走揚，但卻也同時提醒投資人要注意明年台灣七合一選舉與QE漸次退場等因素，將使台股指數波動加大，因此，投資上應選股不選市。哪麼到底明年台股該如何投資呢？

【台股今年獲外資青睞 明年受惠國際經濟復甦】

今年(2013)在成熟股市強勢領漲下，台股截至11月底上漲9.19%，指數來到27個月以來的高點，若進一步統計最新資料，無論指數漲幅或外資流入，台股均仍屬新興亞股中的佼佼者，且台股基金前十名今年以來的報酬都有超過三成。

摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，美國FOMC會議確認於明年元月開始削減QE規模，每月買債規模由850億美元降至750億美元，這不僅反應美國經濟前景樂觀，且縮減規模不大，符合市場預期。葉鴻儒認為，美國房市、零售銷售數據走強，且通膨仍維持1.1%的低檔水準，預料整體景氣穩步向上趨勢持續，從而推動全球貿易與經濟增長，有利股票市場前景，其中，台股企業獲利與國際景氣連動密切，將會是最受惠的主要股市。

主要新興亞股2013年股市漲幅與外資買賣超

資料來源：Bloomberg， 2013.12.17，僅印度買賣超統計至12/16

摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒分析，台灣出口以美國、歐元區、日本與中國為四大主要市場，並佔GDP達63.4%，且就MSCI台灣指數成份股來看，企業營收來自於歐美中等市場的比重亦超過五成，與亞太(不含日本)市場比較、所佔比重最高，顯見歐美中景氣同步復甦，台股受惠程度不言可喻。

統一全天候基金經理人朱文燕進一步分析，受惠於中國、美國、歐元區製造業指數(PMI)皆處於50以上擴張水準，景氣動能持穩，因此台灣明年出口表現可望明顯改善。配合主計處所預估台灣經濟成長率將從今年的1.7%成長至明年的2.6%，走勢則為第一季落底、第二季回升、下半年逐步走高。也就是說，台股在基本面回升加上企業獲利溫和成長支撐下，明年指數表現應仍有高點可期。

【明年指數高點拚9千 多空拉鋸波動加劇】

在預估明年指數的部分，各家投信預計的高點平均為9000點左右。統一全天候基金經理人朱文燕認為，經濟成長力道偏弱，台股P/B(股價淨值比)介於1.65至1.9倍，因此推估2014年指數區間為7,900點至9,000點。新光投信則表示，明年台股外部受到QE退市、中國經濟結構調整、新興市場匯率風險，以及內部七合一選舉，波動幅度料較大，因此指數預估最可能區間為8,000-9,000點，全年高低點波動幅度約14.4%；而群益投信預估的大盤指數則為8,200-9,000點區間。葉鴻儒則預期，台股明年將延續今年格局-大盤區間整理向上、個股差異化表現。

分析2014年多空因素。在偏空方因素部份，保德信中小型股基金經理人陳明勛指出，台股除了面臨內部產業成長減緩、成交量偏低的挑戰外，國際情勢仍是主導2014年台股行情的重要關鍵因子，尤其第一季美國QE退場、債務上限的干擾，會使得屆時大盤陷入震盪機率升高。另外，國泰證期金融學苑協理陳威良提出，台灣2014年下半年七合一選舉，產生政策上的不確定性，預計將使股市波動加劇；再加上日圓估仍會持續貶值，並不利於台灣出口產業出現明顯成長。

所幸，OECD上修全球景氣估值，有助市場維持台灣景氣逐季走揚信心不變，若再配合M1B與M2黃金交叉的資金效應、陸三中全會會後陸續釋放政策利多，相信，2014年台股仍具漲升契機。

2014年台股多空因子分析：

資料來源：國泰證期金融學苑

【選股首推中概傳產 低基期/高成長股同吸睛】

在投資選股方面，華頓中小型基金核心經理人葉時雙表示，今年以來台股一直處於狹幅震盪的格局，個股行情的表現反而比指數突出，即使是同一產業，個股強弱的差異性也正擴大。2014年投資台股，指數和產業趨勢不再是最關鍵，個股表現反而是投資人應該要注意的重點。

投信大多一致看好中概相關的傳產類股，特別是農曆年將近，預料中國消費相關題材將逐漸加溫；其次是國際研究調查機構SEMI對2014-2015年台灣半導體設備支出成長表示樂觀，若再加上長期發展趨勢看好的工業電腦，預料會是2014在投資上特別值得關注的兩大亮點。

台新投信與群益投信除了看好中概相關傳產類股之外，也同時看好低基期類股，以及明年具題材與見成長的族群如生技、汽車電子、雲端、iTV等概念。群益投信投資長吳文同表示，2014年尚需關注議題還包括第三方支付、NFC以及智慧電網等，且具高成長及高現金殖利率的安全監控類股，亦值得佈局。

國泰證期金融學苑協理陳威良則是看好中國人口紅利、TPP越南投資顯學、房市車市復甦前行、企業資本支出增加、電子產品低價高規新應用及網路購物普及化等6大趨勢。摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒明年則將鎖定產業結構性轉佳的公司、產品或經營模式有利基的公司、經營團隊正派的公司與高配息且無需向股東要錢的公司。

台股一般型基金今年來績效前十名：

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