台化營運醞釀落底，目前PB值1.4~1.5倍

MoneyDJ新聞 2015-01-13 11:17:41 記者 鄭盈芷 報導

台化(1326)上季受到銷量大減以及業外認列台塑化(6505)損失影響，上季大幅轉虧，不過法人認為，隨著國際原油價格跌勢逐漸趨緩，台化首季營運將逐步轉好，而觀看台化客戶庫存普遍過低，後續需求動能可期，且苯價走低也有利於台化芳香烴產品利差改善；台化目前PB值約1.4~1.5倍。

台化為芳香烴垂直一貫大廠，產品線包括苯、PTA、PA、OX、PX，以及下游的SM、ABS、PS等，業外轉投資事業則包括台塑化、麥寮電廠等，台化持有台塑化24.38%股權，業外獲利表現主要受台塑化影響。

台化去年受到PTA、SM利差惡化，且多數產品線利差都持續收斂影響，獲利空間萎縮，而去年Q4更因油價、原物料行情急跌導致市場觀望氣氛濃厚，致使去年Q4營收大幅季減11%，加上認列庫存跌價損失，以及台塑化投資損失等影響，自結去年Q4單季每股虧損達1.11元，而這也是公司2012年Q3以來，首度單季轉虧。

台化去年Q4表現雖然黯淡，不過隨著近期油價與上游原料跌至相對低檔，公司指出，客戶觀望心態雖然還在，但已經開始尋找進場買料的時間點了，而且目前客戶庫存水位普遍偏低，需求也相當緊迫，待油價止穩後，接單動能將可恢復。

台化目前也持續去化高價庫存，預期Q2營運就有機會回到比較正常的軌道，而法人則認為，台化今年Q1本業應該就可轉虧為盈，但需留意台塑化的獲利表現。

從原料端來看，在苯價維持相對低檔的情況下，台化產品利差應有改善的空間，今年將會是對台化營運比較好的一年，而SM目前雖有超跌的問題，但整體市場需求並不看差，後市仍可期待。

台化2014年合併營收為4014.54億元，年減6.2%；自結去年稅後淨利為141.47億元，年減47%；自結EPS為1.73元。去年底每股淨值約45.5元，PB值約1.4~1.5倍，過去歷史區間則為1~2.5倍。