F-合富今年營收成長上調；新業務蜜月曲線加速
MoneyDJ新聞 2015-02-04 10:16:32 記者 蕭燕翔 報導 新業務拓展優於預期，F-合富(4745)今年營收成長幅度可望上修，法人認為，在眼科代理與合資合作業務，今年業務成長將呈2、3倍成長下，全年營收增長可望由預期的10%，調整至15%以上。且在台資在中國大陸通路龍頭的價值受認同下，未來複製新產品進入市場、推升至銷售蜜月期(Peak Sale)的學習曲線將加速，成為中長期成長的新動能。
F-合富去年營收31.76億元，年增23%，在營業淨利率持續走揚，去年拉高至12.9%下，全年稅後盈餘3.15億元，每股稅後盈餘5.7元，優於市場預期，董事會也通過將配發3.85元股利，其中含3.65元現金與0.2元股票，對照目前股價，現金殖利率超過3.8%。
而合富去年各項營收的分布上，臨床檢驗占比由2013年的80%，提高至81%，放射腫瘤業務占比則從20%降至13%，新業務的眼科業務與合資合作占比各有2%及4%。
原先合富認為，因中國大陸打貪影響，今年不少檢驗試劑瀕臨換約，保守估計僅五成順利換約來看，檢驗試劑業務成長可能從往年的二至三成，降至持平。不過，法人認為，合富特殊的「軟+硬」的層峰計畫銷售模式，除在中國終端醫院滲透率還低外，被取代性也不高，換約率有機會優於五成，全年營業額有機會小幅成長。
今年營收比較大的亮點，則是來自於新業務的發展。在眼科代理設備方面，法人估計，今年採賣斷與租賃的模式並行，全年銷售機台可望從去年的12台，跳增至近百台，除對今年營收貢獻將2倍跳升至1.5億元以上外，未來租賃機台也將貢獻長期的穩定收益。
至於合資合作業務方面，去年營收挹注為1.42億元，進度超前預期，今年已簽訂意向書的夥伴已有6家，新簽約合作總值可達4、5億台幣。法人估計，今年合資合作業務的營收貢獻，將年增3倍以上，超過5.6億元。
也因新業務拓展順利，合富預期，去年常態打交道的醫療院所家數，約150家，今年可望增至300家，明年更將朝500家邁進，不過佔全中國1.6萬醫院目標客戶的滲透率還低，成為未來的成長來源。
法人預期，因新業務拓展順利，合富今年營收年增率可望由年初預估的10%，成長至15%以上，每股稅後盈餘6.5-6.8元。而因新業務拓展順利，並已累積可觀的產品成功銷售紀錄，有助於縮短新產品的複製曲線，目前已與不少台灣創新型醫材或檢驗廠商洽商合作，領域包括骨科、皮膚科、醫院通用醫材及檢驗科等，應有1-2個產品最近可望正式敲定。
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