《Fund消息》ECB火箭筒齊發 可望推升歐股行情

MoneyDJ新聞 2016-03-17 18:06:34 記者 徐伯豫 報導

歐洲央行(ECB)上週四(3/10)再度祭出寬鬆方案救經濟，且一口氣端出六項新政，包括符合市場預期調降隔夜存款利率、加碼QE規模、納入非銀行業所發行的投資等級歐元公司債為購買標的、推出新一輪定向長期再融資操作(TLTRO II)等，是以，在ECB火箭筒齊發下，將可望助燃歐元區經濟成長與通膨。國泰投顧認為，ECB的做法除了可穩定市場外，也提供中長期景氣復甦的利基，可望推升歐股行情。

在佈局策略上，國泰投顧表示，全球經濟處於慢成長階段，對短期金融市場而言，消息面影響力恐大於基本面，因此，在預期股市波動仍在的情況下，建議歐股投資可選擇受惠政策及景氣復甦的產業，逢低買進，適時停利。

在市場對ECB政策的反應上，該寬鬆政策推出的後兩日，歐洲股市合計勁揚超過3%，德股也一度挑戰萬點大關(資料來源：Bloomberg，歐股-Stoxx600、德股-DAX指數計，2016/3/11~3/14，原幣計)，表現可謂相對正面。而展望後市，國泰投顧認為，ECB的全方位政策，預期將從兩方面影響股市表現。

第一為信用利差收斂，國泰投顧表示，從今年第二季末起，非銀行業所發行的投資等級公司債，將被ECB納入資產收購項目中，信用利差料將因此收斂。根據Morgan Stanley 3/14統計過去歐股表現，發現不論是相對於高收益債或投資等級債的信用利差，皆呈現負相關，表示當利差縮小時，歐股往往呈現反向上漲。然而不同產業的表現則不相同，金融、汽車及原物料產業在利差縮小的環境下最受益。反觀防禦型產業，例如必需消費品及健康護理，則相對表現較疲軟。

利差縮小最有利金融及汽車類股

資料來源：Bloomberg，Datastream，DB，2016/3/14

第二為改善市場氛圍，國泰投顧表示，由於ECB出乎意料推出新一輪長期定向再融資操作(TLTRO II)，預計將可幫助和緩近期市場對於銀行業的擔憂。TLTRO II的用意在於鼓勵銀行放貸，而新一輪TLTRO最強力的措施之一，在於其利率為主要再融資利率(目前為0%)，且若銀行的淨放貸量超過門檻，將可以享有更低的利率，最低可以到存款利率(DEPOSIT FACILITY RATE，目前為-0.4%)。也就是說，TLTRO II讓銀行可以在獲得央行的資助下取得貸款，如此將進一步增加銀行放貸意願，幫助民間更容易取得資金。

國泰投顧認為，上周ECB再次展現央行做好、做滿的決心及手腕，除穩定市場外，也提供中長期景氣復甦的利基，可望推升歐股行情。然而，全球經濟處於慢成長階段，對於短期金融市場而言，消息面影響力恐大於基本面，預期股市波動仍在；加上六月英國即將舉行脫歐公投，增添政經變數，建議歐股投資可選擇受惠政策及景氣復甦的產業，逢低買進，適時停利。