精實新聞 2012-03-23 12:27:00 記者 蕭燕翔 報導
油價高漲，通膨蠢動，全球債市利率開始出現反彈，加上匯率成本趨穩，今年總體環境開始對壽險業轉趨友善。且據法人估計，今年多數壽險認列的現金股利收入將不亞去年，國壽、富邦、新壽、中壽(2823)及台壽保(2833)今年的現金股利收入可望力拼250億元，在股、匯及債市環境都不如去年底預期險惡下，今年壽險業獲利可望持續成長。
壽險業主要收入來自死差、費差及利差，其中，老牌壽險業的死差及費差都有穩定盈餘，近年獲利波動主要來自資金運用收益的波動。而壽險業的資金運用收益又與全球總體經濟環境息息相關，特別是利率、匯率及股市表現。
以利率來說，因油價突破100美元，全球物價都有蠢動壓力，即便聯準會言明2014年底前不會啟動升息，但在物價加溫及經濟數據優於預期下，美國公債殖利率已帶頭反彈，10年及30年期公債最新殖利率分別落在2.29%及3.37%，較去年底反彈40-50點，這對於壽險業新資金的投入報酬率有利。
而在匯率方面，壽險業3月起適用外匯準備金價格新制，雖至少1-3年內都在累積資產池的階段，扣除每月強制提存及NDF等高成本的避險工具支出後，對今年挹注還不大，不過有助於獲利波動度的降低。
比較正面的是，因台幣兌美元走穩，除本來成本就很低的CS外，這幾年波動較大的NDF，在市場參與者不再盲目追進下，目前Off-shore(海外)的NDF折價空間壓縮，因而多家壽險業今年前2月的避險成本都有明顯下滑，落在0.7-1.5%不等，如果以各家壽險業預期海外新資金避險前的投報率都還有5%以上估算，扣除避險成本後實質收益率至少還有3.5%以上，與資金成本差距縮小，也有助利差損改善。
至於股市方面，雖礙於資本適足穩定性考量，多數壽險業將台股部位控管在7-10%間，不致因短線漲跌有大幅加碼或減碼，但因台股首季表現優於預期，加上各家壽險預期，今年現金股利收入不俗，如國泰金旗下國壽海內、外股利收入上看100億元(不含清算股利)，較去年70億元大增三成；富邦金旗下富邦人壽現金股利則預期成長一成以上，推估也超過75億元。其他如新壽及中壽若維持去年現金股利水準，五家上市壽險業今年來自現金股利的收入就有機會超過250億元，堪稱獲利的大補丸。
值得留意的是，在海外避險成本趨穩、收益率回升下，多家壽險業仍將提高海外固定收益占比，視為今年資產配置的重點，加上外幣保單開始不計入海外投資，也將擴大壽險業海外可投資金額。而各家壽險業也陸續取得投資大陸的QDII額度，多為1億美元左右，雖短期對整體資金報酬影響還有限，不過因陸股處於相對低檔，今年人民幣計價的固定收益商品規模也將跳增，長線仍有逢低進場享受投資成果的機會。
