SM醞釀反彈+大陸降息，國喬明年營運現轉機

MoneyDJ新聞 2014-11-25 09:30:27 記者 鄭盈芷 報導

隨著乙烯、苯價持續修正，國喬(1312)成本壓力降低，且在SM利差持續改善下，法人看好，國喬明年營運將可望見到反彈動能，而大陸宣布降息則有利於行情提前啟動，SM走勢出現轉機。

國喬為SM及ABS製造商，SM佔營收比重6成以上，為其最主要營收來源，至於ABS則約佔2成，SM、ABS屬於國喬傳統「本業」，不過此部分獲利受原料、市場行情影響大，頗有看天吃飯的意味，為分散風險、增加獲利，國喬也跨足尼龍66，並且轉投資緯來電視網。

國喬可謂是SM族群獲利資優生，由於公司整體生產效益優於同業，在行情不佳的情況下，國喬仍可維持相對的獲利空間，因此法人也看好，當整體行情出現轉機時，國喬將有望取得更大的獲利優勢。

國喬受到上游原料乙烯、苯價持續撐在相對高點，導致SM利差大受壓縮，今年前3季EPS僅0.4元，較去年同期的1.52元大幅滑落。

不過隨著下半年乙烯、苯現貨價價開始急速滑落，SM現貨價利差也開始逐漸轉佳，而法人指出，由於國喬主要以合約價進料，因此原料成本改善的速度會落後現貨價，以此預估，國喬本業營運應可望於明年初逐步回溫。

另外，伴隨著大陸華東SM庫存跌至9萬公噸以下歷史低檔，近期SM報價也醞釀反彈的跡象，而大陸宣布降息更有利於行情提前啟動，且有鑑於近期油價已跌至相對低檔，預估後續再大幅滑落的風險也不大，有利於整體市場信心回穩。

觀看整體SM產業，法人指出，近年SM供給量都相當穩定，需求也呈溫和增長，而有鑑於今年SM幾乎無新增產能，預期明年上半年SM供給將偏緊，若再搭配大陸房市景氣回升，有機會走出一波行情，後市可持續觀察。

法人推估，國喬今年EPS約0.6~0.7元，每股淨值則估達17元，以此估算，目前PB值約0.9，仍在歷史相對低檔位置。