加薪速度跟上食品價格上漲腳步？
聯合國環境規劃署在2009年曾預估：「全球食品價格預期在未來10年內將增加30~50%。」今年年中開始，在糧食需求成長不變，但氣候異常事件頻傳導致農作物產量減少、價格推高下，過去六個月全球CRB食品指數已大漲約55%。德銀遠東投信表示，今年冬天可能將遇千年低溫，農作物產量面臨更嚴峻考驗下，預期農作物價格短期內欲弱不易。居高不下的食品價格遲早將全部或部份反映到消費者物價指數(CPI, Consumer Price Index)，也就是一般觀察的通貨膨脹指標，雖然隨著通膨上揚，利率和薪資結構也會增長，但通常是落後反應，但若能掌握住糧食價格飆漲趨勢下農業產業鏈的商機，投資人將更能坦然自若面對節節攀高的物價。
低通膨的假象
德銀遠東投信表示，歐盟、美國和英國近期存在一個共同的趨勢，就是隨著糧價上漲，食物通貨膨脹也亦步亦趨走揚，觀察核心通貨膨脹指數(不含食物、燃料等波動大的商品或服務影響)，除英國外，美、英仍維持在極低水位，但明顯地，G3國家的9月份CPI上升主要仍是來自食物通膨，景氣復甦力道雖不如新興市場強勁，但今年以來歐美的食物通膨指數都呈正成長，且預估短期內需求不易被滿足下，未來幾個月內仍將持續上升態勢。
食物通膨壓力升溫
隨著全球新興經濟體陸續崛起，日漸繁榮的經濟帶動全球對肉類及蛋白質食品，如蛋、奶類等需求不斷上揚，但近兩年受到極端氣候影響，產量增加不易，現階段小麥與玉米價格同樣強勁上漲，飼養成本推升下，肉品價格也跟漲，新興市場的強勁需求持續成長，讓不足的供給更顯緊俏，也間接助長農糧價格漲勢。隨著農產品價格上揚，食品公司勢必得吸收更高的成本，雖然食品加工製造商向來不願輕易漲價，以維繫消費者對品牌的忠誠度，但產品成本若長期居高不下，最終仍免不了得轉嫁給顧客。
食物價格(food prices)通常為帶動通貨膨脹的主要因素之一，尤其是人口和經濟都處高成長階段的新興市場國家，食品和燃料通常為推升通膨主力，食品價格佔消費者物價指數(CPI)比例達三至五成，以人口總和佔全世界人口一半的中國和印度為例，中國的CPI中33%是來自於食物價格、印度則佔46%，可見〝食〞對新興經濟的重要性。
資金行情持續發酵 農金產業今年可望逆轉勝
德銀遠東投信表示，隨著市場預期美國聯準會將於11月再次收購公債，執行第二次量化寬鬆政策的預期升溫，市場資金動能增強下，預期將竄進風險性資產及具避險效果的商品相關標的。2010年上半年商品類股中的黃金、白銀分別上揚13.51%、10.75%，玉米、黃豆、小麥等主要農產品表現反而最差，跌幅在10~30%左右，代表農業股票指數的DAX全球農金指數也下跌16.6%。但自六月份開始，軟性商品的農產品才在氣候異常事件頻傳下開始展開反攻，DAX全球農金指數第三季也上漲26.11%，優於同時間MSCI世界指數的13.92%、HSBC黃金產業指數的8.77%、以及MSCI全球新興市場指數的18.08%。農作物在供不應求的強力基本面支撐、及投資需求加持下，預期價格將欲小不易。(資料來源：Bloomberg、原幣計，資料日期：2010.09.30)
資料來源： Bloomberg, 標普GSCI商品指數，原幣計，資料日期：2010.10.25。
註： 農金產業以DAX全球農金指數代表、全球股票以MSCI全球股票(AC)指數代表、黃金產業以HSBC Global Gold Index代表、新興市場以MSCI新興市場指數代表。
