富達投資時鐘方法利用經濟成長及通貨膨脹兩項指標將全球景氣循環區分為四個階段:復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹(下圖呈現，四個階段大致依順時針方向週而復始循環，因此稱為投資時鐘)。這兩項指標每月更新，以預測未來三至六個月全球景氣循環所處階段，並據此擬定資產配置策略(對應資產請參考投資時鐘圖示)。
舉例而言，復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹四個階段最適合投資的資產分別為股票、原物料、現金、債券。此結論是富達研究團隊歸納過去歷史實證資料而得。
重點摘要
總體經濟現況
富達的投資時鐘已進入有利股市的復甦階段(equity-friendly Recovery phase)，此階段的指標朝向成長，同時通膨下滑。
市場對於目前復甦成長的力道與是否能夠長久維持，依然保持質疑態度。主要是因為通膨壓力可能會因過早撤出的貨幣刺激政策而再揚起。
在中國，通膨呈現下滑走勢且今年又有政治領導權的移轉，預期政策制定者將有機會採取全然的刺激方案來取代僅僅是寬鬆的政策，若真如此，將有利新興市場股市、原物料以及澳元走勢。
資產配置觀點
隨著富達投資時鐘進入復甦階段，我們持續採取加碼股市、地產類股與原物料，但減碼黃金的策略。
在各區市場中，持續偏好美國。至於在亞洲，中國採行寬鬆貨幣政策、資金回流，以及以出口為導向的企業，可望因美國與德國經濟改善等利好因素而有加分效果，但必須要看到更多的全球經濟成長數據，才有機會表現更強勁。
加碼美股的原因：企業獲利向上調升、股價動能良好，再加上政策引領經濟數據優於市場預期等三大正面利好因素激勵所致。小幅加碼英國，主要是因為英股先前的跌勢使得投資評價便宜，加上股市動能良好。
在類股方面，偏好原物料與地產類股：前者受惠於經濟數據改善、地緣持續維持緊張情勢與夏季即將到來的季節性利好因素，偏好工業金屬，像是銅；此外，原油是一個不錯的地緣性政治避險投資標的；後者則因技術指標動能改善。
持續減碼公債，但加碼公司債：由於全球景氣正持續好轉，公債殖利率要再下滑的空間有限，加上市場出現未來將有可能採取緊縮政策的雜音，因此，支撐公債的理由強度不夠。由於企業財務結構持續改善、獲利動能上調，持續採取微幅加碼公司債，特別是風險性的信用公司債。
全球經濟領先指標連續第2 個月維持正值，有利股市發展
3月份富達全球領先6個月的成長數據自2011年9月/10月的谷底持續攀升，且連續第二個月維持在正值。研究顯示，通膨緊縮(disinflationary)位於趨勢成長之上，是對股市最為有利的環境，但此特殊向上攀升的力道與能夠維持多長，仍受市場質疑。
此次全球復甦之路不僅崎嶇不平，且是個不均衡的復甦。中國經濟成長減緩，而其他部份地區的商業信心調查也呈現疲軟局面。歐洲央行(ECB)採取長期融資操作(LTRO)措施，解凍了銀行間拆款市場的資金流動性問題，更降低了信用緊縮的風險，嚴峻的財政預算措施卻持續抑制了歐元區的成長。
富達全球通膨領先指標持續位處負值區，但負值的情況已明顯改善
通膨依然處於負值區，但負值的情況已較前幾個月更少了。如果富達全球通膨領先指標持續揚升，那麼將再次進入過熱階段。成熟國家央行瞭解通膨是解決債信危機過程的一部份，但他們更傾向於維持市場對其之信賴。問題是對投資人而言，如果官方提前撤出刺激方案，那麼金融市場將故態復萌、經濟活動將再次探底，就像去年夏天一樣。當然歷史並不一定會重蹈復轍，美國汽車銷售與房市買家的流量止跌回溫，透露出美國消費主導的向上復甦可望獲得支撐。至於中國，預期將很快的將被迫採取寬鬆政策，且可能需要更多的刺激方案。
近數個月來，美元走強不利金價走勢
當美元走軟、全球經濟減緩，就絕對角度與戰術而言，黃金是個很好的避險投資標的，然而當前由美國經濟成長主導的全球復甦，持有黃金就得謹慎些。
近數個月來美元走強，目前尚未看到走弱的跡象，主要是因為美國聯準會實行第三輪量化寬鬆貨幣政策的機率降低。同時歐洲主權債務危機正使得歐元受到壓抑，再加上日本央行與瑞士央行在外匯政策上刻意傾向弱勢貨幣，都說明了短期在戰術上應該拋售黃金。
黃金已成為目前商品市場中較不具吸引力的資產，反觀工業金屬如銅，將可受惠於全球經濟成長趨勢。現階段我們認為黃金較不具投資吸引力，但散戶的資金流依然湧向黃金市場，同時調查也顯示市場投資氣氛偏多，然此卻透露出如果其他人也有上述的想法開始蔓延，那麼金價下滑的風險將更顯著。
原油則是一個很好的地緣政治風險之避險投資標的，特別是中東緊張情勢高漲之際。
富達投資時鐘最新位置
富達投資時鐘利用經濟成長及通貨膨脹指標預測未來三至六個月全球景氣循環四個階段的機率。
投資時鐘進入「復甦」階段，在股市方面，較偏好景氣循環產業如科技與基礎原物料等類股，預期表現將優於防禦型產業如製藥與核心消費類股。
如果各國央行過早採取緊縮銀行流動性的措施，可能會重蹈覆轍2011 年夏季的情形，而使得全球經濟成長與股市下滑。當然，歷史並不一定要重演，美國汽車銷售與市場房屋買家的交易量止跌回溫，透露美國由消費者主導的復甦將可獲得支撐，而中國可能很快將被迫採取寬鬆貨幣政策，且可能有更多的刺激方案出爐。
本文摘譯自富達國際2012年4月“In Perspective ：Asset Allocation”，富達證券整理。
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