結 論：
SAW（Surface Acoustic Wave）filter （表面聲波濾波器）是一種高頻的濾波器，主要應用在手機上，2000年全球SAW filter總生產量中約有70%是用在手機上，依照Sawtek的預測，在手機由第2代進步至第3代時，每支手機所需用的RF SAW filter平均數將逐漸上升；但就IF SAW filter來看，在手機晶片朝Zero IF方向設計下，IF SAW filter的需求將逐漸減少。
但在2001年，因第3代手機的發展進度不如預期，使手機出貨量大受影響，不如市場原先的預期，依Dataquest的調查，2001年上半年手機出貨量僅為1.86億支，因此我們比較不同時間市場對手機出貨量預測的差異，我們發現最新的手機出貨預測數比之前的預測下降約25%，由於手機出貨量與SAW filter密切相關，因此我們重新作了SAW filter的全球需求量預估，較Sawtek原先預期的下降約8~14億顆，幅度相當大。
此外，我們發現SAW filter大廠在大幅擴產後，在2000年底時的月產能總合在3億顆以上，換算成2001年年產能為36億顆以上，比較我們更新後的SAW filter需求量，我們發現SAW filter產能過剩的情況相當嚴重，若手機市場持續低迷，則目前的產能可能要等到2003年才可與需求達到平衡，
我們還從EPCOS的SAW部門與Sawtek 2家公司的營運狀況來看，SAW filter產品的營收在2000年第4季到達高峰後，在2001年劇然下降，使這2家公司大幅擴充的產能在2001年無法發揮效益，反而拖累其利潤率，且依照我們之前算出的全球SAW filter需求量，在2001年是遠低於全球大廠的產能，因此我們認為SAW filter仍有一段供過於求的情況，除非第3代手機盛行，否則短期間很難扭轉這種情況。
原本台灣廠商在技術尚不成熟的情況下，進入SAW filter產業，想要以成本優勢承接大廠釋出的訂單，但因大廠目前產能利用率太低，並以填滿自己的產能為優先的考慮下，上述目標可能無法在短期達成，因此我們認為台灣廠商當務之急應是提升技術，而非搶訂單或擴產能，以等待未來第3代手機興起的商機。
SAW filter簡介：
SAW（Surface Acoustic Wave）filter （表面聲波濾波器）是一種高頻的濾波器，主要應用在手機、無線電話、呼叫器等無線通訊產品上，作為濾波器，讓某種波長的訊號通過並過濾其他的訊號及雜訊。
SAW filter運作原理是在壓電基板如石英、鈮酸鋰（LiNbO3）或鉭酸鋰（LiTaO3）等表面上，鍍上一對經過設計的交叉指狀電極（IDT），在接收高頻訊號後，輸入端的IDT會將該訊號轉變成表面聲波，藉由壓電基板的傳導傳至輸出端的 IDT，再把表面聲波轉換成高頻訊號傳出。
由於SAW filter具有體積小、耗損低、過濾效果佳及可大量製造的特性，因此被廣泛運用在無線通訊產品上
由於2000年全球SAW filter總生產量中約有70%是用在手機上，且手機晶片設計有朝向Zero IF的趨勢，這趨勢似乎對SAW filter有些影響，因此我們在下面對手機用的SAW filter作介紹。
手機內部基本構造依不同頻率訊號的處理可分成射頻（RF）、中頻（IF）及基頻（BB）三大部份，射頻負責接收及發射高頻訊號，基頻則負責訊號處理及儲存等功能，中頻則是射頻與基頻的中介橋樑，使訊號能順利由高頻訊號轉成基頻的訊號，SAW filter主要是應用在射頻及中頻的部份，因此我們可將其分成RF SAW filter及IF SAW filter兩類。依照Sawtek的資料，一支手機依照其類型的不同，對於RF SAW filter及IF SAW filter的需求數也不相同，我們將其整理如下表：
表一：一支手機對SAW filter需求量預估 單位：顆
| |
RF |
IF |
|
手機類型 |
Receiver |
Transmitter |
合計 |
Receiver |
Transmitter |
合計 |
|
CDMA（雙頻雙模） |
2 |
2 |
4 |
2 |
0 |
2 |
|
GSM（雙頻） |
2 |
0 |
2 |
1~0 |
0 |
1~0 |
|
GSM（三頻） |
3 |
0 |
3 |
1~0 |
0 |
1~0 |
|
TDMA（三頻） |
2 |
2 |
4 |
1 |
0 |
1 |
|
WCDMA（三頻雙模） |
3 |
1 |
4 |
2~0 |
0 |
2~0 |
|
Cdma2000（三頻雙模） |
3 |
3 |
6 |
2~0 |
0 |
2~0 |
|
裝載GPS |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
裝載藍芽 |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
資料來源：Sawtek（2/2001）
我們發現就RF SAW filter而言，一支第2代手機的需求數大約在2~4顆之間，但在第3代手機中，對RF SAW filter的需求數將上升至4~6顆，此外若手機裝載有GPS或藍芽功能時，則各需多1顆SAW filter，因此在手機由第2代進步至第3代時，每支手機所用的RF SAW filter平均數將逐漸上升；但就IF SAW filter來看，1支第2代及第3代手機對IF SAW filter的需求數變化並不大，在手機晶片朝Zero IF方向設計下，第2代手機的IF SAW filter的需求將逐漸減少，但第3代手機因技術尚不夠成熟，IF部份短期尚有存在必要，因此Sawtek估計第3代手機之IF SAW filter可能會延至2003年才被替代。
SAW filter市場概況：
依據美國Sawtek公司2001年2月份的資料，它估計2000~2004年全球SAW filter市場規模如下：
圖一：全球SAW filter市場規模預估 單位：億顆
資料來源：Sawtek（2/2001）
它估計全球SAW filter市場規模將由2000年的約27.3億顆，以年平均成長率約18.7﹪成長至2004年的約54億顆，其中手機用的（包括RF、IF、Duplexer三類SAW filter）比率約在70%左右，預估這部份的市場規模將由2000年的約18.7億顆，成長至2004年的38.5億顆，年平均成長率約19.8%。
此外，它預期手機IF SAW filter市場將由2000年的約4.2億顆微幅上升至2004年的4.6億顆，年平均成長率僅約2.3%，並因手機Zero IF的趨勢，其需求量將自2003年逐漸下滑；但手機RF SAW filter市場將隨著（1）手機市場的成長、（2）多頻多模手機的盛行及（3）GPS及藍芽裝載率的上升而增加，估計RF SAW filter市場將由2000年的約14.1億顆，成長至2004年的約30億顆，年平均成長率約20.8%；在消費用市場方面（應用在電視、錄影機、Cable Modem、 STB、 WLAN及汽車胎壓監控系統等）SAW filter市場規模也將穩定成長，由2000年的約8.6億顆成長至2004年的15.7億顆。
因Sawtek這份報告是在2001年2月份公布的，當時因手機市場在2000年成長快速，因此算是比較樂觀的預測，但在2001年因第3代手機的發展進度不如預期，使手機出貨量大受影響，不如市場原先的預期，依Dataquest的調查，2001年上半年手機出貨量僅為1.86億支，為比較不同時間，市場對手機出貨量預測的差異，我們以Dataquest在2001年3月公布的預測與JP Morgan及Dataquest在2001年7月公布的預測數比較如下圖：我們發現最新的手機出貨預測數比之前的預測下降約25%，這是一個相當大的差異。
圖二：手機市場規模預估 單位：百萬支
資料來源：Dataquest（3/2001）及JP Morgan / Dataquest（7/2001）
因手機出貨量的變化將嚴重影響SAW filter的需求，因此我們利用（1）JP Morgan及Dataquest較新的手機預測數、（2）Sawtek預測每支手機對SAW filter的需求數、（3）我們對2003、2004年手機出貨的預測等變數，並假設其他用途對SAW filter需求不變的情況下，重新算出全球SAW filter的需求，並與Sawtek原先的預估比較如下圖：我們發現更新後的SAW filter全球需求量較Sawtek原先預期的下降約8~13億顆，幅度相當大。
圖三：全球SAW filter需求量預估 單位：億顆
資料來源：寶來證券預估（9/2001）
此外，我們從SAW filter的供給面來看，由於2000年手機成長快速，因此各SAW filter大廠也在樂觀的預期下，大幅擴張產能，我們將主要廠商月產能整理如下：
表二：SAW filter大廠月產能表 單位：百萬顆
資料來源：寶來證券整理
我們發現SAW filter大廠在大幅擴產後，在2000年底時的月產能總合在3億顆以上，換算成2001年年產能為36億顆以上，比較上圖更新後的SAW filter需求量，我們發現SAW filter產能過剩的情況相當嚴重，若手機市場持續低迷，則目前的產能可能要等到2003年才可與需求達到平衡，因此可想像SAW filter廠，特別是一些新近的小廠營運壓力將相當大，然而因第3代手機所需的RF SAW filter數較多，且若裝載GPS或藍芽將需要較多的SAW filter，因此若第3代手機興起，則不僅可帶動手機換機的需求，使手機出貨量大增外，對RF SAW filter的需求將增加得更多。
依照Sawtek的估計，全球SAW filter主要廠商2000年的市場佔有率如下：
圖四：SAW filter廠商2000年市佔率
資料來源：Sawtek（2/2001）
EPCOS是SAW filter最大廠商，為了解SAW filter近期狀況，我們將EPCOS之SAW部門及美國Sawtek兩家公司自1999年第2季後的營收相關資料繪圖如下：
圖五：EPCOS的SAW filter營運狀況 單位：百萬歐元
資料來源：EPCOS財報
上圖是EPCOS的 SAW部門自1999年第2季以來的訂單、營收及EBIT圖。我們發現EPCOS的營收自1999年第2季以來一直持續走高，且訂單量一直超過營收，代表當時手機市場實在太熱，EPCOS持續的擴充產能並無法滿足市場的需求，然而在2000年第4季其營收到達高峰後，訂單卻遽然反轉向下，下跌的幅度達到約90%，但EPCOS的營收沒有如此大幅的下跌，應是前季訂單的出貨所致，但營收仍在2001年連續2季下跌，跌幅將近50%，在產能利用率下降下，EPCOS SAW部門也在2001年第2季出現負的EBIT，但值得注意的是2001年第2季的訂單已稍微增加，顯示客戶在2001年第1季的劇烈砍單已經緩和，但未來營運前景似仍不易大幅好轉。
圖六：Sawtek營運狀況圖 單位：百萬美元
資料來源：Sawtek財報
上圖是Sawtek自1999年第2季以來的營運狀況，我們發現其營收也是在2000年第4季達到高峰後，於2001年第1季下滑約40%，並由於產能利用率甚低，因此使其毛利率及營業利益率皆下跌，依據該公司在2001年7月表示，當時的產能利用率仍低於50%，但情況已比2001年4月份的最低點好一些，由此可知Sawtek的產能過剩程度相當嚴重，由於Sawtek在2001年5月被TriQuint合併，因此我們無法找到更新的資料。
從上述2家公司的營運狀況來看，SAW filter產品的營收在2000年第4季到達高峰後，在2001年劇然下降，使得這2家公司大幅擴充的產能在2001年無法發揮效益，反而拖累其利潤率，且依照我們之前算出的全球SAW filter需求量，在2001年是遠低於全球大廠的產能，因此我們認為長期而言，SAW filter仍有一段供過於求的情況，除非第3代手機盛行，否則短期間很難扭轉這種情況。
台灣廠商發展機會：
在2000年手機正熱，預期未來一片大好的時候，許多台灣廠商嘗試進入SAW filter產業，我們將其整理如下：
表三：台灣SAW filter相關廠商
|
領域 |
公司 |
|
基板長晶 |
漢昌、兆晶 |
|
SAW filter設計 |
嘉碩、晶技、立朗 |
|
SAW filter製造/代工 |
嘉碩、全球聯合通訊（GCT）、聯旭、晶向 |
|
SAW filter封裝測試 |
嘉碩、晶技、泰藝、晶揚、博士 |
資料來源：寶來證券整理
原本台灣廠商在技術尚不成熟的情況下，想要以成本優勢承接大廠釋出的訂單，但因大廠目前產能利用率太低，並以填滿自己的產能為優先的考慮下，上述目標可能無法在短期達成，在目前全球SAW filter供過於求的趨勢下，我們發現Sawtek的毛利率仍高達50%以上，顯示雖然SAW filter產能過剩，但價格並未下跌很多，我們認為因SAW filter具一定的技術障礙，在新進入者技術尚未成熟下，SAW filter產品仍具高毛利，因此我們認為台灣廠商當務之急應是提升技術，例如掌握上游高品質的基板材料、 指狀電極的設計能力、製造並封裝更小尺寸的產品、並以RF SAW filter為主要發展方向，而非搶訂單或擴產能，以等待未來第3代手機興起的商機。
