富達投資時鐘方法利用經濟成長及通貨膨脹兩項指標將全球景氣循環區分為四個階段:復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹(下圖呈現，四個階段大致依順時針方向週而復始循環，因此稱為投資時鐘)。這兩項指標每月更新，以預測未來三至六個月全球景氣循環所處階段，並據此擬定資產配置策略(對應資產請參考投資時鐘圖示)。
舉例而言，復甦、過熱、停滯性通膨、通貨再膨脹四個階段最適合投資的資產分別為股票、原物料、現金、債券。此結論是富達研究團隊歸納過去歷史實證資料而得。
重點摘要
總體經濟現況
- 富達投資時鐘正邁向景氣過熱階段(Overheat)，通常此階段的景氣循環是有利風險性資產。
- 然而，在此階段通常央行也會傾向不採取寬鬆的貨幣政策來振興經濟，特別在金融危機後景氣循環與先前的政策刺激已使得經濟改善許多。
- 今年下半年，全球經濟成長將會減緩，除非聯準會延長扭曲操作(Operation Twist)措施。
資產配置觀點
- 隨著富達投資時鐘邁入過熱階段，我們依然採取微幅加碼股市、地產類股與原物料的策略。主要是基於美國經濟數據與銀行業調查地產超乎正常的復甦。
- 在各區市場中，持續加碼美國與英國、減碼日本與歐洲，新興市場與亞洲(不含日本)依然維持中立部位。加碼美股的原因，美國企業獲利與股價動能仍處正向區，相對其他市場，政策與經濟數據持續有支撐；微幅加碼英國，主要是股價動能正面與投資評價合理。
- 至於新興市場，中國應會採行更積極的貨幣寬鬆政策，有利舒緩市場投資氣氛，但短期疲軟的經濟數據若持續出籠，依然有下檔風險。而在亞太(不含日本)方面，我們對澳幣依然持正面看法。
- 在類股方面，偏好地產與原物料類股：相對其他類股，地產因技術指標動能持續改善，是我們偏好最多的類股。原物料類股短期內雖有中國減速與希臘問題的隱憂，但我們認為中國將採取更積極的貨幣政策以鼓舞市場，再加上季節性因素，原物料類股可望有支撐。
- 加碼公司債：當前歐元局勢渾沌不明，相較於公債殖利率下滑空間有限，逆勢加碼信用債。
全球經濟領先指標連續第3 個月維持正值
全球成長指標依然位處強勢區，但經濟發展越來越不對稱，美國經濟持續改善，但歐洲經濟一路在坎坷不平的底部蹣跚行走。我們的全球成長經濟指標自去年9 月以來的低點持續呈現改善趨勢。在過去9 個月當中，在此景氣循環階段典型的是經濟成長加速，因此我們並不會太訝異，如果動能在今年的年中超越轉折點。
富達全球通膨領先指標翻升為正值
富達全球通膨領先指標已轉為正值，隨著通膨領先指標的攀升，投資時鐘正邁向過熱階段。這意味著對美國聯準會6 月底即將到期的扭曲操作而言，可說是通膨在短時間內攀高許多。由於該指標與經濟循環及激勵政策有關聯，特別是自金融海嘯以來，經濟快速復甦，聯準會額外的支援隨時可能會被去除。
美國經濟與歐元經濟呈現分岐走勢
歐洲彼岸的投資機會
當歐元區正處於債務危機的掙扎中時，我們持續在其他市場看到投資機會。美國經濟與歐元區的脫鉤走勢，很明顯的發生是在失業率上。
我們也看到美國ISM 商業信心與歐洲採購經理人指數(PMI)的走勢缺口擴大；縱使市場追逐風險/趨避風險的潮流來來去去，但過去5 年間美股優於歐股的情勢尚未結束。
歐洲經濟疲軟對其他市場而言可說是一個正面支撐，如同90 年代的日本，並沒有阻礙其他經濟體的進步
雖然我們不應該低估全球經濟將受最壞歐洲情勢的情況所影響，但歐元區的比重僅占全球股市總市值的10%。同時也要密切觀察原物料價格走勢，而事實上歐洲經濟疲軟對其他市場而言可說是一個正面支撐；主要是因為其他經濟體正積極超越歐洲，就像90 年代的日本，並沒有阻礙其他經濟體的進步。
富達投資時鐘最新位置
富達投資時鐘利用經濟成長及通貨膨脹指標預測未來三至六個月全球景氣循環四個階段的機率。
投資時鐘邁向「過熱」階段，通常此階段的景氣循環是有利風險性資產。股市方面，持續加碼美國與英國、減碼日本與歐洲，新興市場與亞洲(不含日本)依然維持中立部位。在類股方面，維持偏好地產與原物料類股的看法。
本文摘譯自富達國際2012年5月“In Perspective ：Asset Allocation”，富達證券整理。
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