新收益時代 投資等級南非債券吸金近四年

對歐美交易員來說，新興市場的交易環境企業體質總有難以掌握的變數；但唯有南非，不但在企業體質上相當優異，就連資本市場的健全度，在全球也是數一數二。過去近四年，伴隨歐美債券殖利率優勢的收斂，南非債券已經連續四年獲得資金青睞，成為固定收益資產中的新興替代品。

英國保誠資產管理（南非）公司營運發展及產品主管Christo Geyer表示，雖然南非幣本身的波動程度相當大，但是以南非幣計價的南非當地債券資產，卻從2010年Q1以來持續吸引外資流入，即使今年以來南非幣面臨匯率貶值，但是外資對當地債券的青睞依舊不改，到今年9月為止已累積超過1500億蘭特（南非幣正式名稱），相當於153億美元（見圖）。

外資連續近四年買超南非當地債券

資料來源: I-Net Bridge, 2013/09 ，單位:百萬蘭特，1美元=9.8蘭特

Christo Geyer指出，對新興市場當地債券資產來說，153億美元是相當大的數目，南非當地債券之所以能受到外資青睞，仰賴的就是較高的殖利率與較高的信用評等。根據S&P的信用評級顯示，南非當地政府公債屬於A-的投資等級，不少當地的國營企業，信用評等更超過AA；是新興市場債券中少數屬於投資等級的標的。

另根據Bloomberg統計，目前南非十年期公債殖利率約為7.56%，雖然落後給巴西十年期公債的10.8%，但由於南非資本市場與企業體質均符合歐洲第三代巴賽爾協定的最新要求，無論是交易成本還是交易環境，都比其他新興市場更透明便利，因此對外資來說，南非當地債券在各方面的總體優勢，反而勝過單純只有殖利率較高的巴西（見下圖）。

投資等級新興市場債 南非殖利率較佔優勢

Source: Bloomberg and Prudential Portfolio Managers, 2013/10

瀚亞新興南非蘭特債券基金經理人陳姿瑾說，近期全球景氣出現緩步回溫，國際資金明顯開始轉向風險性資產；但受限於美國的財政僵局未解，以及歐洲復甦的腳步仍不穩定，因此在布局風險性資產的同時，資金還是很明顯會考量到風險。這也是「多元收益型商品」（Multi-asset income product）今年在海內外大行其道的主因。

陳姿瑾說，以南非蘭特計價的南非債券基金，雖然是屬於風險性較高的新興市場債，但其投資等級的布局標的，反而替投資人降低了波動風險；而且除了南非當地投資等級的政府公債跟企業債之外，基金同時也可部分布局在其他多元的債券資產，如高收益債與新興市場債；因此這檔基金算是兼顧了收益與風險，相當適合投資人打造自己的多元資產組合。