開發金併中壽出手精準，有助EPS/ROE提升

MoneyDJ新聞 2021-08-13 10:18:48 記者 蕭燕翔 報導

開發金此次開出對中壽剩餘在外44.05%股權的條件，係每一股中壽普通股，得以換發11.5元現金、0.8股開發金普通股與0.73股特別股，其中特別股是以面額10元發行，並以年利率3.55%計算；如果以開發金12日收盤價計算，中壽每股收購價格還不到33元，甚至低於中壽第一季底公布每股淨值的33.65元。

而開發金此次因應併購，將新增發行16.67億股普通股、15.21億股特別股，並支付近240億元現金。其中普通股對目前開發金的股本稀釋率約11%，另特別股每年需支付5.39億元股息；法人也認為，以開發金旗下如開發資本每年透過資產組合調整，釋出的現金上繳金控，該筆現金收購金額對金控的資本，也屬可控範圍，對財務與資本強度影響有限。

且以開發金僅略高一成的股本稀釋率，增加中壽逾四成的股權，若以近年開發金與中壽的擬制性財測來看，中壽近三年每年至少可賺進百億元，若增加四成多的股權，開發金可因此多認列逾40億元投資收益，已是近兩年平均獲利水準的三成以上。

另中壽近三年(2018-2020)的股東權益報酬率平均有兩位數水準，相較於開發金同期約6.5%，高出不少，該收購案也符合開發金團隊對股東長期提高股東權益報酬率的目標。

只是完成併購後，中壽將成為開發金最大獲利來源，也是主要資本配置所在，某些程度上，開發金會越來越朝壽險與證券雙箭頭的金控轉型，未來壽險業面臨的會計制度改變的挑戰，該金控也需同步面對，將是中期資本配置的重心所在。