在新產品挹注下，預估05年營收為6.23億元，稅後EPS 4.71元

基本資料

單位：台幣百萬元

結論與建議

主要產品雖有競爭者加入，但在新產品挹注下，金鼎預估弘如洋05年營收為6.23 億元，YoY+10%；稅後盈餘8,708 萬元，YoY+6.8%，稅後EPS 為4.71 元。建議區間操作。

訪談摘要

1‧公司簡介

弘如洋成立於1993 年，為專業的藥品通路商。其行銷通路以大型教學醫院為主約佔75%，其他為診所、藥局及經銷商（與健亞生技合作）。公司定位於特殊用藥銷售，在健保局持續虧損，調降藥價之下，將著重於自費藥品市場。

2‧近期營運概況

04 年12 月營收為4,406 萬元，MoM-4.9%；受競爭產品出現影響，Q4 營收為1.34 億元，QoQ-8.23%，金鼎預估Q4 稅前盈餘2,853 萬元，QoQ+1.3%。04 年營收為5.66 億元，YoY+28%；金鼎預估04 年稅後盈餘為8,158 萬元，YoY+58.4%，稅後EPS 為4.41 元。Q1 為淡季，金鼎預估弘如洋05 年Q1 營收為1.29 億元，QoQ-3.5%、YoY+2.9%。

主要產品營收及比重(單位： 千元)

主要產品用途與功能

3‧主要產品概況

產品分為醫療器材佔2004 年營收比重58.5%、錠劑類33.6%、膠囊類3.3%、注射類3.3%、其他1.3%。醫療器材為雅節關節內注射劑（ARTZDispo），為延緩退化性膝關節炎之用藥。弘如洋於1993 年向日本生化學（Seikagaku）取得雅節關節內注射劑台灣地區授權，於1998 年上市銷售，雅節關節內注射劑近年佔營收比重55%~58%。

公司於2003 年11 月取得雅節關節內注射劑大陸地區授權，由公司負責仲介日本生化學與大陸廠商交易，僅收取佣金（認列於業外之其他收入），04 年大陸銷售10 萬針，預估05 年銷售15 萬~20 萬針。

過去雅節關節內注射劑在國內市佔率為100%，04 年7 月及11 月各有藥商推出類似產品，在競爭者加入下，產品ASP 降幅約11%，亦使04 年H2 營收未能如往年逐季走高。

04 年毛利率約54%，因主要產品雅節關節內注射劑出現競爭者，公司保守預估05 年毛利率為50%。

4‧新產品概況

新產品上市後一般需一年時間營收貢獻才會較顯著，公司預估在03年底至05 年初推出之新產品：ASR、Urotrol、Elmiron、Genetaxyl、Flucloxin 在05 年營收貢獻約5,000 萬~6,000 萬元。

GSP 干能糖注射劑主要應用於肝功能檢測，公司預期05 年3、4 月取得藥證，6、7 月上市，規劃走自費市場。

公司近期將與美國醫療器材廠商Medtronic 簽訂經銷合約，推出治療良性前列腺肥大所引起的排尿障礙及慢性骨盆腔疼痛的手術電燒器材。未來將由弘如洋將設備出租給醫院及銷售耗材，預估05 年營收貢獻約1,000 萬~1,500 萬元。

新產品概況