重回健康獲利模式，網家今年估轉盈

網家(8044)受到旗下商店街與蝦皮進行補貼戰拖累，去(2018)年每股大虧8.49元，但也在積極調整營運策略、加上商店街停止運費補貼的惡性競爭後，2019年第1季終止連6季虧損，每股獲利0.42元；第2季雖進入淡季，營收仍創下同期新高。展望2019年，網家表示，成長引擎來自三大部分：強勁的3C動能、跨國策略結盟、大數據應用及服務升級。法人則看好，網家2019年營收仍將年增雙位數，營業費用也因少了運費補貼後可望大幅下滑，全年將轉盈，EPS 2.5~3元。

法人表示，網家從2018年開始積極調整營運策略，包括強化會員點數生態圈、優化行動平台與金流支付，並經由增加品牌客戶與導入跨境電商產品，提高產品差異化服務；商店街在停止運費補貼的惡性競爭後，虧損幅度亦逐季縮小；露天拍賣則透過AI平台，提供賣家差異化服務帶動流量成長。網家董事長詹宏志在今年股東會也表示，旗下所有子公司將回到健康獲利模式。

網家第1季營收92.02億元、年增12.29%，創同期新高並為史上第二高，僅次於2018年第4季；公司表示，業績增長動能來自農曆年前大型家電、消費3C商品銷售強勁拉動，並引進全新跨境生鮮年貨、刺激消費，帶動B2C成長強勁，加上行動端持續優化推升行動購物業績保持50%成長；旗下子公司商店街市集個人賣場也開始貢獻營收；Pi拍錢包則拓展更多元消費場景，P幣使用通路數大幅提升，加速集團內O2O發展；除了首季毛利率回升至12.27%，更由於推銷費用年減逾50%，單季EPS達0.42元，終止連6季虧損。

而向來為全年營收低點的第2季，合併營收88.27億元，不但為同期新高，更創下史上第三高紀錄；法人表示，受惠B2C業務持續成長與商店街恢復正常行銷費用，若不計入認列支付連虧損，商店街營益率已經轉正，預估網家第2季仍將獲利。

隨著下半年進入零售產業旺季，展望第3季，8月除了父親節外，七夕情人節與中元節均落在8月，網家表示，將合併進行”心禮節”造節活動，期望進一步挹注成長動能。緊接著9月又有中秋節檔期加持，至於第4季更是全年營運最高峰，法人估在雙11與雙12重磅活動促銷下，營收將再寫歷史新紀錄。

網家去年3C商品營業額已超越燦坤(2430)，成為全台最大3C零售通路，2018年3C佔整體營收比重達7成，隨科技新品在下半年熱鬧登場，法人預估3C仍將成為網家2019年重要的成長引擎；儘管如此，網家仍積極透過美妝、保養品等品牌結盟活動，拉升非3C品項佔比。而攸關快速到貨、提升滿意度的倉儲物流，目前網家全台擁有7座倉庫加1座衛星倉，總面積超過7.6萬坪，SKU(庫存單位)數量200萬件；待桃園龜山倉儲物流園區啟用後，將大幅提高併件送貨可行性，除可節省運費，更能增加消費者滿意度。

法人表示，2019年在電商市場競爭恢復秩序，伴隨產業成長趨勢，加上集團多方布局將陸續發酵，預估網家2019年營收仍將年增雙位數、再創歷史新高，營業費用則在少了運費補貼後也可望大幅下滑，集團全年獲利將轉盈，EPS估介於2.5~3元。

(圖取自網家法說資料)