油價本月不太可能轉負？正價差沒那麼嚴重、大戶已轉倉
MoneyDJ新聞 2020-05-08 09:07:22 記者 郭妍希 報導 美國油價崩潰、5月西德州中級(WTI)原油期貨甚至在4月20日轉負，原油首度出現負報價、震驚全球投資人。那麼，6月原油合約到期時是否也會轉負？專家認為可能性不高。
barron!@!s.com 7日報導，經營儲油空間標售業務的Matrix Global執行長Richard Redoglia指出，6月原油期貨不會轉負，報價也許會有些疲弱、但人們已沒有那麼恐慌。
深入理解原油交易方式，可知道原因。依據WTI原油期貨合約，買家在到期時可交割1,000桶原油。相較之下，布蘭特原油期貨合約則以現金結算。4月因為美國原油期貨交割地點──奧克拉荷馬州庫欣(Cushing)的儲油設施都已被訂光，仍持有5月合約的交易商找不到地方存放原油，也沒人想購買該合約。這導致5月合約報價在到期前一天崩至每桶負40美元，暗示每份合約賣方得支付買方4萬美元。(詳情見此)
雖然持有6月合約的人也找不到太多儲油空間，但其他因素降低了油價轉負的可能性。首先，交易商如今知道負油價確實會出現。CFRA Research分析師Stewart Glickman直指，讓市場意外的因素已消失。
另外，5月原油合約在到期前一週，未平倉量仍超過10萬口。然而，到了禮拜一(4月20日)5月合約相對6月嚴重折價、以致沒人想買。這種現象稱為正價差(contango，代表即期交割的原油報價遠比數個月後交割的原油便宜)。目前原油市場仍處正價差，但沒當時那麼嚴重，6月、7月合約價差最多只有6美元，目前已收斂至不到2美元。
不只如此，美國最大石油ETF「United States Oil Fund」(代號為USO.US)等大型原油買家，幾乎都避開了6月合約、轉倉至7月。這能減少6月合約面臨的壓力。假如多數交易者都已提前出場，就不會有那麼多人急著在合約到期時尋找儲油空間。
根據美國商品基金(US Commodity Funds, USCF)4月21日呈交至美國證券交易委員會(SEC)的公告，旗下USO已把40%的資產投入6月原油期貨、55%資產投入7月原油期貨、5%資產投入8月原油期貨。USO目前已把6月原油合約全數轉倉至到期月份較遠的期貨。
專家之前曾警告，原油若出現嚴重正價差，可能會讓買進石油ETF的投資人蒙受損失。
英國金融時報4月20日報導，倘若原油市場出現正價差，就代表ETF管理者得低價賣出即將到期的原油期貨、高價買進下一個月的期貨合約，以維持手中期貨部位。盛寶銀行(Saxo Bank)原物料策略長Ole Hansen警告，USO這款做多石油的ETF，主要持有的是近月原油期貨，在基本面止穩前每月都會暴露在轉倉引致虧損的風險之下，預估這個過程可能會花上數個月。值得注意的是，Hansen提出警告時，USO尚未更改原油投資的架構。(全文見此)
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