MarketWatch：零利率下 外匯取代公債 成新避險資產？

債券殖利率微薄，抵銷股市跌幅的「壓艙石」(ballast)作用大減。投資人熱烈討論是否該用外匯，替風險資產拉回避險。若是如此，專家建議可以持有避險貨幣瑞士法郎和日圓。

MarketWatch 21日報導，全球央行把利率砍到谷底，就連新興國家也趕搭熱潮、啟動量化寬鬆(QE)。債券殖利率和價格呈反向走勢，殖利率躺平，意味價格來到高點，續漲空間有限，抵銷股市跌勢的效果大為減弱。Acadian Asset Management全球總經投資組合經理人Clifton Hill表示：「已開發市場的利率降至零，殖利率失去分散投資的許多作用」。

殖利率癱瘓，市場迫切尋找債券的替代品。3月份以來，美國10年期公債殖利率持續在0.6%~0.7%之間狹幅盤整，只在6月曾短暫衝上0.9%。與此同時，外匯市場仍激烈波動。一些投資人認為，貨幣可以取代公債，成為新的資產組合壓艙石。這也是說，外匯替代利率，成了會隨跨國經濟情況變動的主要資產。

要如何運用貨幣，減少風險資產拉回的風險？一個方法是持有瑞郎和日圓。Hill採用更複雜的策略避險，他做空拉丁美洲貨幣，一旦全球股市和原物料爆發賣壓，這些國家的幣值會蒙受巨大壓力，能從空單獲利。

金融時報14日報導，投資人說，貨幣成了總經變動的壓力閥，也是押寶政治事件反應的主要市場。舉例而言，美國政府瘋狂發債，「債市義勇軍」(bond vigilantes)原本會做空美債，懲罰政府開支浮濫，可是央行大買債券，殖利率漲不上去，這批人改弦易轍，轉向做空美元。4月初以來，美元指數貶值6%；同一時期，美國10年期公債殖利率維持在略低於0.7%左右。

Nomura Asset Management債券基金經理人Dickie Hodges表示：「目前利率市場動彈不得，若有變動，政府將無法自行取得資金，FED和其他央行不會讓這種事發生。這迫使人們轉往外匯等其他市場」。比方說，近來英國無協議脫歐的風險激增，英國公債殖利率持穩，但是上週英鎊單週重貶4%之多。

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