軋爆空頭！無視十多份空軍報告 跟誰學今年飆384%

美國掛牌的中國線上教育商「跟誰學」，是今年空軍最強力放空的個股，知名做空機構渾水(Muddy Waters Research)和香櫞研究(Citron Research)均指控跟誰學營收造假，沒想到該公司不但沒倒下，反倒因為強力軋空潮，今年以來股價狂飆384%。

MoneyDJ iQuote報價顯示，跟誰學的ADR(美國存托憑證)，12日上漲0.38%、收114.99美元。和1月2日收盤價的23.74美元相比、股價暴衝384%。8月6日跟誰學收在131.27美元、和1月2日收盤價相比，更狂飆453%。

華爾街日報12日報導，今年以來跟誰學股價飆高5倍，成了全球最有價值的教育商之一，市值高達273億美元。Breakout Point指出，從今年2月首份空頭報告出爐後的股價表現看來，跟誰學讓全球空軍賠到脫褲，是今年表現最糟的空頭部位之一。美國佛州弗萊格勒學院(Flagler College)的數學教授Richard Smatt說：「放空跟誰學，簡直是噩夢一場」，他的空頭部位出現數萬美元的帳面虧損。跟誰學的情況讓人聯想到特斯拉，特斯拉雖遭空軍圍攻，今年至今股價仍飆漲5倍。

跟誰學16個月前在紐約交易所掛牌，該公司為中國學生提供課後線上家教課程。近來中國線上教育快速成長，疫情也推升需求，帶動中國教育股攀升，不過跟誰學的漲幅遠遠超越同業。一般認為空頭慘賠平倉的軋空潮，導致跟誰學出現驚人漲幅。S3 Partners數據顯示，今年6月份，跟誰學有多達33%的ADR遭到放空。

今年上半，跟誰學營收達人民幣29.5億元，較去年同期成長四倍。空頭懷疑該公司營收灌水， Grizzly Research的Siegfried Eggert說：「這些數據好到不可置信」，隨後共有十多份報告指控跟誰學財報造假。GMT Research創辦人Gillem Tulloch表示：「很少看到哪家公司和跟誰學一樣，遭到此等攻擊」。儘管如此，跟誰學仍力抗頹勢，站穩腳步。先前空方鎖定在美掛牌的中國教育商，例如好未來教育集團、新東方學校也逆勢交出好成績，今年以來分別大漲64%、41%。

金融時報7月24日報導，知名空頭查諾斯(Jim Chanos)做空德國支付巨擘Wirecard賺進近1億美元，但這和他多年來作空特斯拉的虧損相比，只是九牛一毛。

查諾斯表示：「如果你是基本面空頭，Wirecard是經典案例。噱頭和數據兜不攏，營運模式也說不通」。查諾斯自稱是「鑑識學派的財報迷」，從去年開始放空Wirecard，獲利接近1億美元。查諾斯最出名的事蹟，是20年前準確預測美國能源巨擘安隆(Enron)垮台。

查諾斯做空Wirecard，嚐到勝利果實，但是這對他操盤的避險基金Kynikos Associates來說，不足以彌補損失。Kynikos資產規模從2008年高峰期的70億美元、如今剩下15億美元，突顯十多年來的牛市，讓空頭陷入何種困境。Kynikos五年前開始放空特斯拉，這段期間特斯拉股價飆漲六倍，Kynikos被軋到叫苦連天，Wirecard的獲利無法填補損失。

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