金鉑比洩天機？美股恐先回檔 但未來1年預期報酬飆高

黃金/鉑金比(金鉑比)準確度極高，歷史紀錄顯示，想要推測接下來一年的股市報酬，金鉑比表現優於其他常見指標。近來金鉑比直線狂飆，代表市場可能會先回檔，但是一年後的報酬將更為優異。

MarketWatch 7日報導，前美國康乃爾大學財經教授Darien Huang和前加州大學洛杉磯分校(UCLA)財經教授Mete Kilic，去年夏天在《Journal of Financial Economics》發文稱，金鉑比是預測股市表現的極佳指標。該指標對於風險非常敏感，鉑金價格主要反應工業需求的變化，黃金則同時反應工業需求和避險資產的需求變化。金鉑比等於把金價受避險資產驅動的部份，與作為消費品受順週期因素驅動的部份，分離開來。

金鉑比走高，代表投資人相信市場風險提高，作為補償，股市必須給出高於平均預期的報酬。倘若其他條件相同，這意味股市將跌(或是增幅減速)，但是未來預期報酬將增。簡單來說，金鉑比上揚，暗示股市的未來預期報酬變得更高。兩名教授指出，金鉑比能準確預測接下來12個月的市場報酬。2月底到4月底之間，金鉑比一路上衝(圖表見此)，依據此一經濟模型，這意味當前的市場預期報酬，和2月中旬的預期報酬相比，高出12%以上。

儘管金鉑比未能對近來的熊市示警，但是研究者說，整體來說，此一指標績效亮眼。1975年以來，用金鉑比預測接下來一年的股市報酬，準確性遠高於其他9種常用指標，如本益比、股價營收比(price/earnings ratio)、股價淨值比(price/book ratio)等。

貝萊德全球固定收益投資長Rick Rieder和固定收益全球總經布局主管Russell Brownback，4月13日在貝萊德官網發文稱(見此)，FED祭出了歷史性的政策回應，徹底破除了FED工具有限的錯誤想法。保守估計，FED的資產購買和融資計畫，會讓FED資產負債表規模在第三季結束前，大增近6兆美元。此一數字讓人嚇掉眼珠，截至去年第三季末，FED資產負債表的總規模僅為近3.8兆美元。

實際上，FED可能會在短短六個月間，購入相當於20%的美國綜合指數(U.S. Aggregate index)。此舉無疑將支撐整體美國資產市場，只有少數真正面臨生存危機的實體除外。

不只如此，如果計入其他央行的行動，流動性更大幅飆升。貝萊德估計2020年底，全球流動性將超過國際GDP的40%，打破先前紀錄，能支持疫情下脆弱緊張的經濟。簡而言之，如果沒有新的衝擊，全球央行的全面性政策反應，應該足以在疫情肆虐之際，撐起多數資產市場。

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