科技股買權瘋退燒！傳軟銀部位仍未平倉 恐續震盪

那斯達克指數連三天重挫，拉回10%之多、陷入修正。策略師指出，軟銀(SoftBank)的買權部位仍未平倉，未來恐怕會有更多震盪。

路透社9日報導，投資人不願逢低進場，謹慎心態反應在偏斜指數(skew)上，此一指數評估看跌的賣權(put)、相對於看漲的買權(call)的需求。Trade Alert數據顯示，以亞馬遜為例，該公司的30天偏斜指數衝上7月以來新高(圖表見此)。其他科技股的偏斜指數，如Salesforce、Adobe、臉書也都飆高。Albert Bridge Capital創辦人Drew Dickson認為，此種現象代表「『不計代價敲進贏家』的論述也許遭到弱化」。

當前情況與過去幾週恰恰相反，之前機構投資人如軟銀等，瘋狂購入科技股買權，讓美股在8月份頻刷新高。選擇權分析商ORATS數據顯示，機構投資人和散戶瘋搶科技股買權，一度讓那斯達克100指數成分股的平均put-call比跌至近13年低點。如果標的個股大漲、選擇權價格飆高，出售買權的交易方將蒙受高額虧損，為了避免此種情況，交易方購買標的個股避險，導致個股漲勢更激烈。此外，交易方在個股股價下跌時，將出脫個股，會讓跌幅更為深重。

策略師指出，軟銀的選擇權部位仍未平倉，這些部位在10月、11月，或者明年到期。要是科技股止跌回升，未來幾個月可能會有更多震盪。Susquehanna Financial Group衍生商品策略共同主管Christopher Murphy說：「選擇權部位接近到期日時，要是收在價內(in the money)，將有更大衝擊」。

CNBC、MarketWatch先前報導，據報過去一個月來，軟銀(Softbank)鎖定亞馬遜、微軟、蘋果、特斯拉等熱門科技股，建立了罕見的龐大買權(call)部位，總值達40億美元。軟銀敲進買權，出售買權給軟銀的交易方，必須買進相關股票避險，過程中會拉升這些個股的股價。一名分析師直言，軟銀作法有如「踩下股市飆升的油門」(gun the market)，讓他擔心那斯達克指數會有更多賣壓。

Bleakley Advisory Group投資長Peter Boockvar指出：「這像是賭場之旅，軟銀原本應該是作長線的投資公司，現在他們卻靠選擇權拉高短期報酬，手法有如避險基金」。他認為，現在重點在於軟銀是否出脫了手上的大量買權？軟銀的買權推高股價，要是他們倒貨，市場會有反應。

BNY Mellon Wealth Management投資長Leo Grohowski說：「(本波跌勢)是很好的警鐘，提醒大家市場有風險」。他認為，科技股和網路股等可能會有更多賣壓，然而，「這不是長期劇烈修正潮的開端，只是預警未來幾週或幾個月走勢將有動盪，可能會陷入盤整」。

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