《DJ在線》疫情兇猛重傷產業，為何台積電能穩如山?
MoneyDJ新聞 2020-04-17 11:18:50 記者 王怡茹 報導 晶圓代工龍頭台積電(2330)於昨(16)日舉行2020年第一季法說會，原先，因新冠肺炎疫情持續踐踏全球景氣，加上美中大客戶砍單消息頻傳，外資齊聲唱衰公司未來展望，甚至預估今年資本支出恐將下修超過兩成，投資圈負面傳聞甚囂塵上。
不過，台積電會中卻給出了超乎市場預期的樂觀看法：今年維持150億~160億美金資本支出計畫不變，全年營收將較去年成長15%~18%，再次證明，台股「護國神山」不會那麼輕易動搖。究竟，這次法說透露出什麼樣的訊息?台積為何能在逆境中獨行?請看本篇解析。
1.先進製程優勢
新冠肺炎一路從中國延燒到歐美，至今還沒有看到疫情終止的跡象，終端消費市場吹起陣陣寒風，對全球產業的影響也持續擴大。國際研調組織亦紛紛示警、下修今年經濟展望，而半導體產業也從原先預期的年成長7-10%，反轉為年減個位數。
面對此嚴峻挑戰，投資人相當憂心，台積電這次法說將跟進大立光(3008)，釋出較為悲觀的看法。外資圈平均預期，公司本季營收將季減4-5%，亦有悲觀者認為會驟減至1成；而資本支出方面，由於疫情恐將影響產能建置，預期下修幅度介於10-20%不等。
沒想到，台積電再次展現「護國神山」的霸氣，狠狠打臉空軍。第一季EPS來到4.51元的歷史新高；公司並公布2020年第二季財測，以新台幣30元兌1美元預估，單季營收估101~104億美元(合新台幣3030~3120億元)，毛利率在50~52%間、營益率介於39-41%，均遠優於市場預期。
在終端消費信心動搖下，為什麼台積電依然能夠穩如山呢?台積電總裁魏哲家於會中表示：「我們是先進製程(leading edge)的領先者，我們的5奈米、7奈米製程「ramp up」非常順利，且被客戶廣泛的使用，受到疫情的影響比同業來得小。
台積電亦再次強調，5奈米的貢獻會高於7奈米，「cycle time」也非常好，預計2020年營收占比將近1成。3奈米方面，綜合效能及成本的考量後，決定採取FINFET(鰭式場效電晶體)製程，預計2021年試產、2022年量產，目前2奈米技術則尚未確定下來。
2.HPC產品需求強增 5G手機仍夯
另外一個原因，則是疫情改變了人們生活及工作方式，許多人必須在家遠距上班、上課，帶動高速運算(HPC)相關產品的需求增加。台積電表示，現在看到HPC的需求，相較於3個月更為強勁，可抵銷智慧型手機需求較弱的影響。
目前台積電HPC大客戶是超微(AMD)、賽靈思。台積電去年以7奈米製程協助AMD 打造Ryzen 處理器、EPYC伺服器處理器，在市場取得極大好評，也助攻客戶搶下更多市佔。市場就推估，2020年AMD產品在PC市場的佔有率可望突破兩成。
超微於3月5日的年度投資人會議上指出，該公司計劃在2020 年底推出第一批以次世代「Zen 3」核心為基礎的處理器，Zen 4 核心則設計當中，目標是採用先進的5奈米製程技術。對於台積電來說，AMD大單已握緊在手。
此外，5G的持續佈建，也是台積重要的成長動能。公司預測，2020年全球智慧型手機出貨量估年減高個位數百分比(high single digit decline)；而5G手機滲透率則維持15%不變(mid-teens penetration)。當法人問及5G手機需求狀況時，魏哲家則笑著回應：「Very Very Popular。」
3.資本支出
再看到資本支出，值此疫情肆虐的當下，全球不論大大小小公司都紛紛縮衣節食、精簡支出，台積電仍維持今年資本支出150～160億美元的計畫不變，主要是看好HPC、5G等長期趨勢，將持續布局先進製程。
針對市場關心的設備進機延遲的問題，魏哲家則坦言，受到疫情的影響，目前設備、材料交貨時間會延後兩周到一個月，不過，公司跟客戶、供應鏈有緊密的合作關係，全年來看，並不影響產能建置的計畫。
業內人士進一步分析，半導體關鍵設備均來自海外，從下訂到交貨時間頗長，像是荷商ASML獨家生產的EUV極紫外光刻機，從下訂到交貨需要大約1年半的時間。因此，若台積電看好2021年後5G等需求將爆炸性成長，現在本來就是持續採購設備的時機，畢竟先進製程競賽分秒必爭，不會因為短暫的疫情影響而大幅延後。
事實上，這並不是台積電首次逆勢而行。回顧28奈米的輝煌年代，當時2009年~2010年間，全球企業還籠罩在金融海嘯所帶來的傷害中，而不敢輕舉妄動，當時，公司卻大膽投資，2010年資本支出高達2020.86億元，足足是2009年的964.68億元的2倍多，締造了公司史上最賺錢的一個製程世代。
台積28奈米於2011年量產，該製程當年貢獻了1.5億美元(約43億新台幣，以當年匯率計)；到了2014年，台積營收突破7,500億新台幣，較2013年激增28%，而28奈米占營收比重更超過3成，且公司在全球晶圓代工市場的市占率，也從2009年的45%，提高到5成以上。
台積電近5年資本支出：
資料來源：公開資訊觀測站；單位：百萬新台幣。
而台積電持續擴大先進製程布局，亦讓相關設備應鏈吞下定心丸。例如無塵室承包商漢唐(2404)、周邊系統供應商帆宣(6196)、設備清洗大廠世禾(3551)；再生晶圓廠昇陽半(8028)及中砂(1560)；EUV光罩盒供應商家登(3680)、光罩廠商台灣光罩(2338)等。
台積電今年業績估年增逾15% 可望連11年創高
台積電本次法說會下修2020年半導體產值(不含記憶體)至持平或微幅衰退，而晶圓代工產值則估成長高個位數至低兩位數百分比，也就是約7-12%，而公司將優於產業平均值。台積電認為，如果疫情能在6月份穩定住，今年公司業績可望成長15-18%(Mid-to-high teens)；雖低於1月份的預期，但成長力道仍相當強勁。
台積電創辦人張忠謀曾公開分享對本次疫情的看法，他認為，這次疫情有點像一場戰爭，對經濟的衝擊很大，在這之後，人們的生活方式也會有所改變。這段話對應到台積電身上，則是帶來機會，雖然智慧型手機需求下滑暫時影響公司營運，不過，也因人們生活型態轉變(居家上班/上課)，為公司創造更多成長契機(HPC)。
最重要的是，台積電並未因短暫的疫情干擾，就停止在先進製程的投資，尤其是景氣不明時，這反而是拉大與競爭者之間差距的絕佳時機，在一次又一次的危機中、趁勢建立更寬廣的護城河，讓敵手無法侵犯城池，自能穩固如山。
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