MoneyDJ新聞 2023-08-31 11:18:13 記者 郭妍希 報導
美股2018年曾出現「波動性末日」(Volmageddon)，當時導致華爾街恐慌指數「VIX」一天之內暴漲逾倍、道瓊工業平均指數狂瀉千點。分析人士擔憂，危機似乎有捲土重來跡象。
MarketWatch 30日報導，衍生性金融商品市場研究機構Asym 500創辦人Rocky Fishman指出，愈來愈多交易者喜愛放空追蹤VIX的短期期貨，從今(2023)年初迄今，這項策略帶來的報酬已近100%，遠高於標準普爾500指數同期間的17%漲幅。
美股2023年相對平靜，對喜愛做空隱含波動的交易者非常有利。衍生性金融商品市場分析師直指，這種交易策略可在股市橫盤整理時創造獲利，交易者透過選擇權或期貨來打賭VIX走向。標普500已有超過6個月每日振幅低於2%，為過去25年最綿長的平靜走勢之一。今年多數時候，VIX都低於長期平均值，也是策略奏效原因。VIX自1990年代初期問世以來，平均值一直在19.5點附近。
然而，放空波動率的交易，對使用太多槓桿或忽略避險的投機客來說風險其實極高。據FactSet統計，2018年2月5日「波動性末日」當天，VIX從20點暴漲至40點，導致道瓊工業平均指數一天內狂瀉1,175點。公債殖利率上揚、人們擔憂美國經濟過熱，是當天引發賣壓的催化劑，交易過度擁擠的放空波動率ETF，則成為美股崩潰禍首。
當時許多試圖回補VIX期貨空單的投機客不幸「爆倉」(指保證金不足被迫平倉清算)，整個股市應聲崩跌、導致VIX相關ETF因波動過劇暫停交易。放空VIX產品的投資者當天慘虧數十億美元，至少一檔ETF直接下市。
不過，Fishman相信，2023年發生類似事件的風險不大，因為投入每日結算型放空波動率ETF的資金遠低於2018年初。根據報導，ProShares放空波動率指數短期期貨ETF (代號為SVXY.US)的資產管理規模(AUM)僅有2.55億美元。相較之下，2018年2月5日前夕，SVXY的AUM高達16億美元。
Oppenheimer & Co.選擇權市場策略師Alon Rosin、Sam Skinner之前也曾警告，股市最近一直在測試選擇權造市者預期的每日震盪區間，這會增加風險、造市者必須儘快為手上部位避險，這可能導致VIX驟升、股市隨之下挫。
摩根大通(JPMorgan Chase & Co.、通稱小摩)3月6日發表研究報告指出，在極端情境裡，零日期權(0DTE，指行使日只剩一天的期權)可能導致標準普爾500指數盤中5%跌幅嚴重惡化至25%，如此嚴重的盤中跌勢為1987年黑色星期一(Black Monday)以來首見(當時盤中一度崩潰20.5%)。
最新公告揭露，電影《大賣空》(Big Short)主角本尊、2008年全球金融海嘯爆發前放空不動產抵押證券的知名對沖基金經理人麥可貝瑞(Michael Burry)，今(2023)年第二季(4-6月)買進標普500指數ETF (SPDR S&P 500 ETF Trust ETF，代號為SPY.US)、Invesco納斯達克100指數ETF (Invesco QQQ Trust，代號為QQQ.US)的賣權，6月底持有的兩檔賣權名目價值分別為7.39億美元、8.86億美元。
(圖片來源：iStock)
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
