MoneyDJ新聞 2023-09-11 12:55:21 記者 郭妍希 報導
受到投資人預測聯準會(Fed)可能延長利率維持在高檔時間影響，美國10年期公債殖利率近來居高不下、壓抑美股走軟。然而，Capital Economics相信，殖利率有望於今(2023)年餘下的時間和明年一路往下跌。
Business Insider 9日報導，Capital Economics市場經濟學家Diana Lovanel指出，想要通膨持續趨緩，不是只能靠央行延長利率維持在高檔的時間。經濟成長在一段時間內明顯減緩，並非通膨回落至Fed目標的必要條件。
Lovanel相信，美國通膨可能繼續趨緩，預測通膨率有望在未來12個月接近Fed預設的2%目標。她說，就業市場正在恢復正常、帶動薪資壓力回落，來到與2%通膨率一致的水位；房租降溫也將壓抑美國通膨。上述現象暗示，Fed放寬貨幣政策的程度有機會比投資人預期還要大，這會導致公債殖利率在今年餘下的時間和明年走跌。
Capital Economics首席市場經濟學家John Higgins則預測，Fed將在2024年降息最多200個基點，幅度高於市場目前的100個基點共識。不過，未來的長期聯邦基金利率應該會高於2010年代，因為人工智慧(AI)等因素勢必將推升實質均衡利率。
芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人預測，Fed 9月有超過90%機率按兵不動，42%的機率在今年底前再升一碼，而明年6月前將聯邦基金利率保持在當前5.25~5.5%的機率則為38%。
中性利率變高了？
華爾街日報(WSJ)素有「Fed傳聲筒」稱號的記者Nick Timiraos曾表示，生產力上揚、財政赤字擴大可能會推升中性利率，進而限制Fed的降息幅度。
Fed官員每季都會對長期利率進行預測，這實際上是在估算中性利率。2019年的長期中性利率預估中值從2012年的4.25%下修至2.5%，扣除通膨的實質中性利率(有時稱為「r*」或「r-star」)為0.5%。今(2023)年6月，實質中性利率的預估中值依舊是0.5%。
然而，Timiraos指出，雖然中值並無變化，部分Fed官員卻已上修預期。6月份，17位Fed官員中有7名的預估值高於0.5%、僅3名較低；一年前有8名的預估值低於0.5%，僅2名較高。
賓州大學華頓商學院(Wharton School)知名退休財經教授Jeremy Siegel則表示，實質利率跟實質經濟成長亦步亦趨，換言之，美國當今生產力改善、經濟成長轉佳，代表Fed降息的幅度無法太大，最終或許只能把聯邦基金利率降至2.5%或3%、甚至3.25%。當一切落幕，長期聯邦基金利率也許會來到3~3.25%。
Siegel並表示，中性利率上揚的背後有幾個原因，其中一個就是經濟成長速度加快。另一個原因則是債券變得沒那麼吸引人。過去一年來，隨著Fed大力升息抗通膨，債券成為糟糕的避險標的。1970年代曾有十年的時間通膨率高達9~10%，如今通膨壓力雖遠低，但近來物價驟升的現象卻可能再次出現，這讓投資人不想持有債券。除此之外，全球供應鏈靠岸(on-shoring)、環保規定趨嚴、聯邦赤字等因素，也可能推升物價。畢竟，各國解決債務問題的方法不是違約、而是通膨。
(圖片來源：聯準會)
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