負殖利率債券仍可賺錢、部份避險基金獲優渥報酬

MoneyDJ新聞 2019-08-15 16:14:35 記者 陳苓 報導

全球負殖利率債券氾濫，殖利率為負，代表債券持有到期後，投資人將蒙受虧損。但是一些避險基金仍想出辦法，在此種險惡環境下獲利。

金融時報報導，一些買賣負殖利率債券的經理人，這一年來取得優渥報酬。債券殖利率和價格呈反向走勢，殖利率越低、代表價格越高，獲勝策略之一是追隨債市漲勢。其中，電腦主導的避險基金，緊追趨勢，成了市場大贏家。人類交易者眼看購買或續抱負殖利率債券，勢必出現虧損，心生疑慮；機器交易員只看價格變動，沒有這類困擾。

計入匯率避險 負殖利率債券出現正報酬

GAM Systematic的Cantab Quantitative基金寄給投資人的信件表示，大賺36.1%，主要來自押注債券殖利率下跌。瑞典Lynx Asset Management的主力基金大漲20.7%，旗下一檔槓桿較多的小型基金也大漲30.6%。

實際要怎麼做呢？歐元區以外的經理人，計入匯率避險後，購買歐洲的負殖利率公債能夠獲利。這是因為避險費用依據雙邊短期利率的相對水位計算，美國短期利率遠高於歐元區，代表以美元為基礎的投資人，替美元轉歐元避險時，可以賺錢。舉例而言，目前2年期德國公債殖利率為負0.88%，但是加上匯率避險後，對以美元為基礎的投資人來說，殖利率變成1.9%，高於美國2年期公債殖利率。

全球負殖利率債券達15兆美元

Mish Talk、金融時報、路透社先前報導，5日人民幣跌破7字頭，投資人湧入債市避險，負殖利率債券在兩個交易日內再增1兆美元。Bianco Research的Jim Bianco報告稱，5日球負殖利率債券總額升至15兆美元，兩個交易日之間增加1兆美元之多。與此同時，已開發國家的負殖利率公債比重升至27%、再破新高。若不計美國公債，已開發國家的負殖利率債券比例已達44%。

MarketWatch先前報導，美債殖利率轉負不再絕無可能。PIMCO全球經濟顧問Joachim Fels發文稱，思考美債名目殖利率轉負，不再是荒唐之事。一旦FED把利率砍到接近零、並重啟量化寬鬆(QE)避免衰退，負殖利率美債可能很快從理論變成現實。

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