MoneyDJ新聞 2018-04-19 09:11:24 記者 陳苓 報導
芝加哥選擇權交易所(CBOE)的波動率指數(VIX)，操控疑雲罩頂。VIX用來反應標普500指數的隱含波動率，因而有「恐慌指數」別名。週三(18日)早盤，VIX出現怪象，當時標普500波動率沒有重大變化，VIX卻在幾分鐘內跳升10%，操控之說不脛而走。
金融時報18日報導，本週三是VIX的月度交割標售日(settlement auction)，CBOE在當地時間早上7點半到8點半之間，拍賣下個月到期的標普500選擇權，標售的最終價格會決定VIX選擇權和期貨的交割價。Macro Risk Advisors(MRA)數據顯示，8點半標售結束前夕，突然有人砸下210萬美元，購買標普500選擇權，押寶下個月標普500會暴跌50%。
MRA衍生商品策略主管Pavit Chintawongvanich表示，相當罕見的交易模式突然出現，有人大撒銀彈，押注下個月到期時很可能會一文不值的選擇權，此舉推高了VIX。比較惡意的解釋是，某人願意承擔選擇權虧損，讓他們的VIX部位能夠獲利。
去年德州大學的研究就發現，可以用深度價外的選擇權操控VIX，週三情況也許正是如此。VIX為此在30分鐘內，從15跳高至17。值得注意的是，美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，10日為止當週，基金經理人持有的VIX淨多單衝破空前新高，來到92,913口。對照此一數據，有心人士蓄意拉高VIX，似乎更具可信度。
俗稱「恐慌指數」的芝加哥選擇權交易所波動率指數(VIX)，2月份一夕飆高，從18飆上50，導致做空VIX的產品巨虧下市。當時就有吹哨者指控VIX遭到操控，暴衝內情不單純。
CNBC、MarketWatch、金融時報先前報導，匿名吹哨者2月13日寄發信件給美國證交會(SEC)和美國商品期貨交易委員會(CFTC)，指控交易商研發出先進的演算法操控VIX，一年從法人和散戶手上奪走數十億美元收益。
VIX估算標普500指數選擇權的加權平均價格，也就是標普500指數的未來30天的買權和賣權價格，藉此衡量標普500指數未來30天的隱含波動率。吹哨者強調，由於VIX計價基準是中間價、而非交易價，代表有心人士無須真的參與交易，只要出價，就能影響數值。
舉例而言，如果標普500指數為2,600點，選擇權價格在1,800~3,000之間，通常深度價外的數值，例如1,000或1,200，因為沒有人敲進，不會被計算在內。不過吹哨者說，操控者會在VIX期權結算前幾天，用深度價外的選擇權，操弄價格。
去年德州大學學者研究也發現，只要在結算之前，買賣價格低廉的標普500價外選擇權，就能影響VIX價格。意思就是，有心人鍵入無意執行的選擇權價格，用此一方式拉高或壓低VIX的中間價。
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