元大：實質利率仍為負，有利黃金/白銀走勢

MoneyDJ新聞 2020-11-16 13:48:15 記者 陳怡潔 報導

美國藥廠輝瑞和德國BioNTech合作研發的疫苗在臨床實驗中成功阻止90%感染，同時年底前可望生產5000萬劑疫苗消息傳出，讓市場預期經濟可能有快速復原的機會，並預期聯準會趨近於0的利率政策可能會提前結束，且紓困方案的規模和持續性也可能降低，使恐慌性賣壓衝擊貴金屬市場；不過，元大黃金ETF研究團隊指出，短期內貨幣政策轉向可能性較低，實質負利率環境下，仍有利黃金、白銀延續漲勢，因此，元大認為對金價仍可以正面期待，並預期白銀未來前景可望優於黃金。

元大黃金ETF研究團隊指出，聯準會政策調整需要觀察期，短期內轉向的可能性較低，且9月貨幣政策會議宣布採行平均通膨目標，允許通膨率高於2%目標一段時間，待平均通膨達到2%時才需調整貨幣政策，因此，現行政策可望持續一段時間。

元大並指出，根據世界黃金協會以1971年至2019年的長期數據統計發現，實質負利率環境下，黃金平均年化報酬率可達15.4%，中性利率環境(實質利率介於0%~2.5%)之年化報酬率亦有12.7%，高利率環境(實質利率高於2.5%)下則是3.7%(且並不顯著的異於0)。

根據彭博資訊，11月11日實質利率為負0.78%，因此，在實質利率大幅攀升之前，黃金的期望報酬會先從年化15.4%下修到12.7%，但仍保持正向展望。此外，即使紓困方案退場，拜登的政策方針仍是擴大財政支出，雖不利美元匯率，但有助金價，因此，金價在短線過度反應後，可期待有反彈空間，預期在政策大幅轉向之前，對金價仍可保持樂觀。

此外，元大指出，白銀是貴金屬中最常被拿來與黃金相提並論的，統計自2006年以來，黃金與白銀的相關係數高達0.81，二者走勢方向往往一致，不過，白銀的整體需求中有一半以上來自於工業需求，因此當製造業成長時，白銀的表現可望相對優於黃金。

而疫苗若可如期上市，有助於製造業恢復動能，且美國下任總統拜登主張綠能政策，而白銀又是太陽能板的重要原材料，美銀美林報告指出，在政策引導下全球白銀的需求量可能將由2020年的2285噸，在未來15年內暴增為平均每年4272噸，因此白銀未來前景可望優於黃金。