《Fund投資》高息收護體 新興高收債穩步向上
MoneyDJ新聞 2018-04-20 17:37:31 記者 王怡茹 報導 美國長短債利差本周收斂至2007年9月來新低，公債殖利率曲線也出現金融海嘯來最平緩走勢，進而引發市場關注、擔心經濟是否會走入衰退！投信業者則認為，近期Fed官員已對外表示，殖利率曲線走平是緊縮貨幣政策時的正常現象，投資人無需過度擔憂，另外，利率走升雖不利債券表現，但收益率較高的利差型債券，較能抵抗美國升息所帶來的負面衝擊，並認為在經濟體質改善、資金回流下，具高息收優勢的新興高收益債後市可期。
針對美國升息環境下的債市投資，摩根新興市場高收益債券基金經理人郭世宗認為，債券投資人可適度增加新興高收益債券，降低債券的存續期減輕利率風險對債券的影響。新興高收益債不僅提供高息收，和美債相關係數也僅0.27，相對其他類新興債利率敏感度低，較可因應美債利率回升。
郭世宗補充，目前新興市場高收益債殖利率約6.6%，不僅高於全球和歐洲高收益債券，亦超越新興本地債和美國高收益債的6.1%和5.7%，料將較其他債券更能挺得住利率走升帶來的負面考驗。且從信用風險來看，新興高收債於過去5年平均違約率僅3.8%，在金融海嘯和能源價格崩跌這類全球系統風險升溫期間，跌幅皆明顯較新興市場企業債和美國高收益債和緩，表現相對穩定。
部分投資人擔心，近期美債殖利率曲線走平是美國經濟衰退的前兆，摩根新興市場高收益債券基金經理人郭世宗分析，FOMC最新會議紀錄支持進一步升息，加上CPI數據走揚，推升對Fed貨幣政策較敏感的短端利率，同時資金又見持續流入長天期公債市場，壓低長端利率，並非景氣衰退的訊號。
他強調，近期Fed官員也對外表示，殖利率曲線走平是緊縮貨幣政策時的正常現象，否決美國公債殖利率曲線逆轉倒掛的可能性，投資人無需過度擔憂。
法銀巴黎投顧也看好新興市場債券，主要基於5大理由。首先是已開發市場增長有助於新興國家改善其經濟成長、貿易與資金流向。其次為資金續入新興市場，2018年來資金淨流入新興市場，儘管偶有暫緩，但不改變國際資金湧入的大趨勢。第三個則是新興市場通膨溫和，有利於新興國家央行採取寬鬆貨幣政策，並挹注新興債券表現。
此外，新興市場殖利率仍具吸引力，雖然利差已較年初收窄，但對照已開發市場，新興市場實質利率仍高，可望吸引資金流入。最後是新興國家基本面改善，企業與投資人信心增加，終將刺激投資(資本支出)增加。
新興高收債與主要高殖利率債券的收益率比較
資料來源：摩根證券，資料日期：2017/12/29。
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