MoneyDJ新聞 2018-03-31 10:39:13 記者 陳苓 報導
市場出現體制變化，傳統避險資產如公債、黃金、美元在動盪時刻表現欠佳，投資人無處可躲，不知道哪裡才是避風港。部分人士指出，人民幣也許是新興的避險去處。
華爾街日報、南華早報報導，Ned Davis Research數據顯示，2011年、2015年末到2016年初股市劇烈震盪之際，投資人湧向避險資產，使得美元、日圓、美債、黃金同步上揚。不過今年2月美股重挫時，黃金和美債未能發揮避險作用，跟著美股一起走低。
國際貨幣基金組織(IMF)解釋，避險資產是在市場受壓時，和風險資產呈現負相關的資產。如今避險資產的負向連動性崩壞，市場進入未知領域，Sunrise Capital投資長Christopher Stanton高呼，當前最急需解答的問題是，避險資產到底在哪裡？
倫敦總經諮詢機構Lauressa Advisory合夥人Nicholas Spiro投書南華早報表示(見此)，政府公債避險作用降低，主因央行實施量化寬鬆(QE)，嚴重扭曲公債市場，導致公債價格大增，債券流動性驟降。最明顯的例子是日債，日本央行(BOJ)握有40%的日本公債，日債流動性陷入乾涸，3月13日10年期日債在次級市場成交量掛零，缺乏買家和賣家的資產，絕非適合的避險去處。
美元的話，美銀美林認為，美元從2014年開始，漸失避險特質，原因是美元作為主要融資貨幣的功能，被歐元和日圓取代。另外美國經常帳赤字高漲，投資人也擔心川普的國家主義和保護主義政策會打壓美元。
那麼安全資產到底在哪裡？部分貨幣交易員認為，人民幣逐漸展現出避險特性，中國擁有龐大的經常帳盈餘，又有豐沛的外匯存底，近來地緣政治風險升溫時，人幣都隨之走高。然而反對者說，人幣升值主要歸功於美元重貶和北京的資本管制，對於避險資產來說，並不適當。
文章稱，最可靠的避險資產似乎仍是日圓，日圓是全球使用最廣的貨幣之一。美股1月26日觸頂反轉後，日圓升值2%，是今年表現最出色的貨幣之一。附圖可見，2017年底以來，日圓和人幣都大幅攀高。
嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，今年迄今，離岸人民幣兌美元升值3.85%、日圓兌美元升值5.68%。相較之下，今年至今金價漲幅僅有1.62%，追蹤美債的「iShares Short Treasury Bond ETF」(代號SHV)漲幅更只有0.12%。
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