《Fund投資》美加重制裁、俄股可逢低進場撿便宜

MoneyDJ新聞 2018-04-11 17:24:37 記者 王怡茹 報導

美國上周公布新一輪對俄羅斯制裁措施，在美俄緊張關係升溫下，俄股上演大跳水戲碼，本周一(4/9)RTS指數重挫11.44%，昨(10)日盤勢回穩，以小跌作收。展望後市，儘管短線政治不確定性仍將牽動市場走勢，但中長線來看，俄國經濟基本面穩健改善，企業獲利亦持續獲上修，搭配低本益比優勢，預計俄股仍具有投資價值，因此，短期修正反而是進場撿便宜的好時機。

近期因前俄國間諜在英國遭到毒害、敘利亞疑似爆發化學攻擊，使俄國與歐美關係惡化，而美國總統川普6日再次出手懲罰俄羅斯，將多名高官、富商及跨國大型企業列入黑名單，其中包括全球最大鋁供應商俄鋁（Rusal）。本波遭制裁者資產不僅遭到凍結，美國財政部並禁止美國公民或機構與之往來，此外，非美國公民若協助進行交易，亦有可能遭殃，這同時是首次將非美國公民列入。

百達投顧分析，儘管最近的制裁提高了股票投資風險，但估計對俄國經濟的長期影響有限。俄國經濟基本面良好，包含當前油價位置、維持經常帳盈餘、以每桶油價40美元所制定的財政預算屬健康，且央行每天增加外匯儲備約2.5億美元、通貨膨脹率低於2％的目標，並預期制裁措施也不會改變這種情況，或是造成任何通貨膨脹影響。

野村大俄羅斯基金經理人紀晶心表示，經過數年制裁，俄羅斯FDI(外國直接投資)已逐漸復甦，外匯存底扣除舉債需求佔GDP比例達20%，在新興市場中排名前三，這主要係油價危機後政府啟動進口替代政策與進行基建擴張，因而成功扭轉衰退。2018年1月起信評機構亦陸續將其主權評等展望由穩定上調至正面，雖然信評可能因制裁而調降，但歐美對俄制裁已非首見，且由內需復甦帶動的經濟與財政穩定才是關鍵。

野村投信對俄股短線看法趨保守，但仍看好中長線投資價值。紀晶心說明，目前RTS指數本益比為7.1倍，5年平均值為6.7倍，目前本益比已是2017年6月油價觸底來的新低，評價面相對具吸引力。至於基本面，OECD俄羅斯領先指標持續在復甦的軌道上，且依Bloomberg最新數據，2018年俄羅斯經濟成長率可望達1.85%，僅較稍早的1.9%估值僅微幅下修。

富蘭克林證券投顧表示，後續有三大觀察重點，首先，美國要求非美國公民不得協助遭制裁者進行交易的新舉，影響較大，然而後續會如何執行、成效如何，尚待觀察。其次，俄羅斯對美國的反擊措施。最後，俄羅斯官方是否對遭制裁企業提供金援。不過，短期來看，市場信心面脆弱，任何負面訊息都可能引起投資人拋售。

富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊則指出，俄國經濟已經擺脫2015~2016年的衰退，同時其企業具高股利率與低本益比優勢，基本面仍有支撐，俄股長線不看淡，特別是在內需導向的金融、消費以及能源產業。

俄羅斯RTS指數走勢圖：

資料來源：XQ全球贏家，統計至2018/04/10。