《DJ在線》疫情阻中國車市回溫，H1供應鏈不樂觀
MoneyDJ新聞 2020-02-17 12:10:36 記者 林詩茵 報導 中國汽車產業，絕對是這次新型冠狀病毒肺炎（武漢肺炎）疫情下，最悲慘的受災戶之一。儘管上市櫃汽車零組件廠商陸續在上周宣布復工，多數汽車主機廠也即將在本周起恢復生產。但汽車業內人士坦言，原本期待今年市場回暖，如今疫情癱瘓中國經濟，讓車市蒙塵，依賴中國單一市場的廠商上半年不樂觀，而佈局全球市場的則可分散風險。只是中國已成為全球車用零組件的生產大國，部份全球銷售車款仍有受來自中國零件的斷鏈危機，3月將是觀察重點。
疫情爆發前陸車市回溫有期待，如今估再衰退
據中國汽車工業協會統計，2019年中國乘用銷量為2144.4萬輛，年減9.6%，這是2018年首次出現28年來的負增長後，連續第二年的衰退。值得留意的是，不只傳統燃油車動能減少，連新能源車都在政策大砍補助後，銷量也年減4%。
2020年初時，汽車業內多認為，經歷近2年的調整期，並且環保政策國五轉換國六上路，因應新制的需求即將釋出，今年有望出現持平去年、甚至期待小幅回升的一年。但這樣的期待，卻在武漢肺炎衝擊下，廠商現在下修全年衰退3～6%。
先從疫情影響需求分析。根據中國汽車流通協會調查，截至2月12日中國主要省區市的經銷商集團中，近4千家的4S店(整車銷售Sale、零配件Sparepart、售後服務Service、信息反饋Survey)中，綜合復工率不到1成，除了員工返工的過程困難、防疫物資缺乏無法開工等因素外，客流量、銷售率急凍，也是廠商不急著復工的原因。
雖然各大車廠也立馬加強「線上銷售」，希望在疫情中殺出重圍，但現實就是，銷售量不佳，經銷商甚至預測，今年的2月，中國汽車銷售量可能出現年減50～80%，也有經銷商坦言，「疫情以來，幾乎沒有顧客上門」。庫存壓力大，汽車主機廠也不得不看淡今年中國車市。
中國汽車保有量逐年攀高，疫情令成長困難
有人拿SARS當年的車市爆衝對比武漢肺炎，但基期不同，已不能同日而喻。2002年SARS前一年，中國的汽車年銷售量僅329萬輛，汽車保有量則為2400萬輛，換算每千人乘用車保有量僅18輛，由於基期極低，民眾又有搭乘公共交通工具有遭受感染的恐慌心態下，2003年中國汽車銷售爆衝至444萬輛，年增率高達40%。
而2019年乘用車銷售量2144萬，累計中國乘用車數量高達2億多量，每千人保有量則達到173輛，雖然與美國的8百輛仍有極大的差距，長期業內還是看好中國的人均保有量還是會逐年走升，但已連續攀高近30年的中國車市，短期內實在難再找到爆發成長的理由，因此，面對武漢肺炎突如其來的疫情風暴，今年應不看到SARS當年的榮景。
供應商集中化、單一化，全球車廠陷斷鏈危機
再從供應端觀察，新型冠狀肺炎從湖北武漢爆發，當地是中國的汽車製造重鎮，有「中國芝加哥」之稱，包括本田、通用、東風集團、寶獅雪鐵龍等品牌的武漢地區產能，都佔中國整體產能的1、2成，甚至5成，周邊並有不少零組件廠，由於武漢至今仍在封城，中國亦有許多城市實施封閉式管理，零組件廠復工時程緩慢，南韓現代、日本豐田都已傳出因斷鏈而停工，外界也擔心零組件廠再不復工，接下來幾周歐洲、美國也將有組裝廠也將被迫停止生產。
研究機構認為，近年來，汽車品牌經營困難，車廠有將零組件集中下單，甚至平台化、單一化的趨勢，除重要零組件外，幾乎沒有找第二供應商，因此短期的供應鏈停工，可能會引發全球連鎖的斷鏈效應，嚴重的話，將打亂車廠推出新車款的時程表。
盤點生產據點，非中廠商豐祥、和大衝擊小
回到對台灣上市櫃廠商的業績影響。盤點在武漢地區設廠的台廠包括廣華-KY(1338)、麗清(3346)、東陽(1319)，而江申(1525)則是在湖北襄陽。法人估算，武漢3家廠商來自武漢廠的營收佔比都不高，廣華-KY約佔8%，麗清1%、東陽亦小，直接衝擊都不大；反而江申襄陽廠雖未納入合併營收，但去年前3季獲利佔比卻達6成，延後復工的影響需持續觀察。
湖北&武漢設廠廠商
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公司名稱 |
轉投資子公司 |
營收(獲利)佔比 |
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廣華-KY |
武漢 |
營收佔比約8% |
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麗清 |
武漢 |
營收佔不到1% |
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東陽 |
武漢恩碧塗料
武漢翔星汽車零部件 |
兩家公司合計對營運佔比個位數 |
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江申 |
襄陽恩梯恩裕隆傳動系統 |
獲利佔比達6成 |
至於武漢設廠的國際大廠包括Valeo、Bosch、Delphi。Valeo台系供應鏈包括倉佑(1568)，不過倉佑去年起受到中國車市不佳、另一家國際大客戶在中國的下單衰退干擾，營運出現下滑，今年1月仍未止跌，後續仍謹慎看待；Bosch供應商則有宇隆(2233)和智伸科(4551)，宇隆以供應中國市場為大宗，3成左右為海外市場，智伸科則為Bosch和Delphi的供應商，並擁有其餘國際Tier 1大廠客戶，銷售遍及全球，單一客戶和市場衝擊相對輕。
武漢設廠國際大廠之台廠供應鏈
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公司名稱 |
客戶 |
預估影響 |
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倉佑 |
Valeo |
未交客戶武漢廠，仍在復工申請中
大陸廠佔營收3~4成 |
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宇隆 |
Bosch |
分散交貨Bosch大陸各廠，單一廠影響不大；目前東莞復工7~8成、浙江5~6成，客戶需求未下調 |
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智伸科 |
Bosch、Delphi |
客戶數量多且生產據點分散分散，並有新品持續放量，估單一地區、單一客戶影響不致太大 |
法人也認為，在武漢肺炎疫情干擾下，中國車市上半年將冷風吹，但下半年若疫情控制，且中國當局為追求經濟成長，不排除鎖定佔GDP貢獻具有一定份額的汽車產業，祭出刺激消費方案，屆時，汽車市場有機會稍有暖流。
在業績表現上，法人認為，疫情干擾中國市場外，是否引發全球車市因零組件斷鏈，則是短期焦點，然若中國復工順暢，斷鏈危機解除，則佈局全球市場的廠商有望首先受惠，豐祥-KY(5288)生產據點位於越南，和大(1536)產能全數在台灣，均沒有延後復工的衝擊，其他AM廠的也有不少產能以台灣為主，像是為升(2231)、堤維西(1522)、東陽(1319)、帝寶(6605)，也可一定比例的穩定業績。
疫情紓緩後則可留意以全球為銷售市場的廠商，智伸科、劍麟(2228)、聯嘉(6288)、時碩(4566)等，由於客戶和市場分散，可降低衝擊，並有機會爭取更多全球市場訂單。
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