凱基投顧：科技業面臨庫存風暴；明年中小型股彈力強

MoneyDJ新聞 2018-12-18 15:01:44 記者 王怡茹 報導

距離2019年只剩不道半個月的時間，各大投資機構陸續發表最新台股展望。凱基投顧今(18)日指出，儘管2019年整體景氣難以樂觀，惟仍有許多趨勢明確向上或新規格/新應用的次產業逐漸形成，並相對看好中小型股的反彈潛力；至於全年台股區間則預估落在8,500~10,500點。

凱基投顧說明，在「庫存過高」與「新品缺乏」兩個內憂、「貿易大戰」與「資金流出」兩個外患夾擊下，將使台股承壓。全球科技業下游庫存截至2018年Q3已連3個季度相較平均高出1個標準差，這個現象在過往僅發生在2008年、2011年、2015年等系統性風險事件，因此目前已可謂科技業的庫存風暴。同時貿易戰終將導致終端需求減緩下，恐使本波庫存調整延續至2019年下半年。

此外，AI/IOT/5G等殺手級應用尚難成氣候下，預期科技業未來1~2年需求將面臨結構性停滯的窘境，企業獲利恐將難以成長。而美中貿易戰若持續升級將嚴重影響終端需求，並使科技業庫存問題雪上加霜。往年類似的高庫存情境通常帶動企業獲利出現衰退，惟目前市場共識仍樂觀預期2018、2019兩年獲利維持個位數增長，隱含將有下修風險。

另台韓出口數據轉弱、央行政策緊縮、貿易爭端、地緣政治等4大複合式利空將持續觸發國際資金對新興市場與台股的拋售潮，造成資金流出。但短期看來，中國安卓手機與塑化產品可能於中國農曆年前後出現短期的季節性補庫存需求，搭配貿易戰、財報與聯準會升息議題的空窗期，應有助台股反彈。

就GDP來看，台灣2019年GDP成長率預估為2.2%(2018年2.5%)，主要反映投資和出口下滑。凱基投顧認為，雖然景氣出現趨緩，但仍有許多趨勢明確向上或新規格/新應用的次產業值得關注，目前相對看好跌深的中小型股，反彈主因在於許多中小型個股，目前估值已逼近2011年與2015年悲觀情境。 

產業方面，目前凱基投顧聚焦在7項產業趨勢：(1)5G帶動PCB相關材料的規格升級。(2)網路流量成長帶動資料中心的擴建需求。(3)手機產業往OLED升級帶動驅動IC需求。(4)電動車與自動駕駛增強汽車電子應用面擴大。(5)運動休閒人口增加，運動鞋服需求料攀升。(6)聯準會升息將擴大銀行外幣放款利差。(7)塑膠原料芳香烴下游利差擴大。