《Fund專訪》新興市場波動大 投資首重風險控管
MoneyDJ新聞 2018-08-23 17:33:38 記者 王怡茹 報導 今(2018)年第2季以來，因強勢美元拖累阿根廷披索等新興貨幣劇貶，加上政治風險增溫、全球景氣趨緩等利空干擾，原本漲勢領先的拉丁美洲陷入高度震盪，統計MSCI拉美指數近3個月來下跌近8%(截至8/22)；然而，保德信投信旗下拉丁美洲基金同期間僅下跌5.78%，不僅表現相對抗跌，績效亦領先同類型基金，能在如此波動環境中站穩陣腳，主要歸功於經理人的選股功力及投資紀律。
該檔基金經理人高君逸畢業於英國基爾大學財務及資訊研究所，目前除了管理拉美基金外，還負責亞太基金及新興趨勢基金，長年來已累積了相當豐富的新興市場投資經驗。他認為，新興市場屬於淺碟型市場，一有風吹草動就容易引起劇烈波動，因此在投資上首重「風險控管」。經理人必須充分掌握市場脈動及多空消息，藉此判斷當下最適合的投資決策，以達到分散風險、追求穩健報酬的目的。
以下為本次專訪摘要：
1. 今年上半年受到大選及巴西罷工等負面消息干擾，拉美股市走勢相當震盪，但7月來展開強勁反彈，漲幅高達9%，您認為影響下半年行情的關鍵為何?投資人又該如何布局?
答：我認為，政治風險仍是牽動拉美市場的主要變數之一。自2017年底智利總統大選重回右派執政以後，宣告「粉紅色浪潮」已經退去，取而代之，右派正在重回拉美執政，然而，促成這一波鐘擺效應的原因，不僅來自於原物料出口榮景不再，衝擊左派總統的社會福利政策，更關鍵原因在於政治上的貪汙、腐敗與收賄事件層出不窮所引發的後續效應。
面對2018年選戰正如火如荼的開打，當前打著反貪腐的旗幟，儼然成為最有力的競選政見之一，在人民反貪腐的情緒與意識高漲之際，深陷風暴的候選人是步履維艱；反之，打著反貪旗幟的獨立候選人，更有增加的跡象。由於拉美政局尚未明朗化，建議投資人目前避免押寶單一國家，宜放眼整體拉丁美洲市場，降低承擔的政治風險。
就個別國家來看，巴西短線在罷工情勢緩解後出現反彈，墨西哥也在大選後市場負面情緒紓緩下走升，但未來墨西哥仍須面對NAFTA談判壓力，巴西也逐漸接近大選時點，種種經濟及政治不確定性，仍可能持續對金融市場造成影響；現階段暫時中性看待巴西及墨西哥，減持智利、秘魯部位，產業方面則看好金融類股。
2.您過去所負責的基金投資區域以新興市場為多，您通常會觀察哪些指標來研判該市場的走向及趨勢呢?
答：我主要會從等三大面向來觀察。首先在基本面方面，主要是參考各國重要的總經數據，例如GDP成長率(國內生產總值)、PMI(製造業採購經理人指數)、CPI(消費者物價指數)、指標利率等，同時也會關注企業的財報表現及未來展望；其次為資金面，由於新興市場淺碟型市場，資金動向是相當重要的觀察指標，可作為進場時機的參考依據；第三個則是從價值面分析，篩選出股價被低估或是價格相對合理的投資標的，最後再綜合風險因素考量，做出最終的投資決策。
若依前述面向評比，三大新興市場之中，以亞洲的投資前景最為穩健。IMF、OECD等研調機構均預估新興亞洲經濟體將維持穩健成長，且就企業展望來看，亞股今明(2018~2019)兩年企業獲利上看雙位數成長，獲利動能相當強勁；此外，經過前波修正之後，目前亞股價值面回到合理水位，更凸顯其投資價值，再加上相較於拉美及東歐國家，亞洲今年沒有太大的政治風險，後市持續看好。
在亞股中，我相對偏好中國與印度。近年來中國政府積極推動經濟轉型政策，並已取得成效，股市結構也出現明顯改變，目前新經濟占MSCI中國指數比重提升到4成以上，未來仍持續看好新經濟概念股的成長驅動力；印度方面，隨著廢鈔、商品服務稅等政策的負面效應慢慢退散，印股企業獲利表現亦顯著回升，市場預估2019年可望達到約20%的成長率，且目前評價面也尚稱合理，又有2019大選題材加持，亦是看好的標的之一。
3.您個人的投資哲學為何？有沒有堅守的原則？
答：如前面所提到的，新興市場多屬於淺碟型市場，股市較容易受到消息面所牽動，有些小股票甚至會出現急漲急跌的情形，因此經理人對於消息的掌握度十分重要。在策略上，我會透過券商、公司等管道收集情報，再去判斷該訊息是否會影響公司股價，並做出交易的調整，避免落入追高殺低的陷阱。
簡而言之，我最看重的就是「風險控管」。因此，在投資操作上，我平時會多觀察金融市場的投資脈動，例如重要國際事件、各國總經數據、資金流向，另外還有產業趨勢及消息面、公司基本面等，從各面向進行通盤性的瞭解，才能規避掉風險高的資產，以期在波動的市場中追求穩健報酬。
整體來看，我對於今年全球股市仍抱持正面看法，儘管主要央行貨幣政策由鬆轉緊，但全球仍處於偏低利率環境，個別公司的財務風險較低，且企業獲利動能維持強勁，其中新興市場企業獲利今年有望繳出雙位數增長，惟在美元升值、貿易戰持續等不確定性仍存下，選股不選市為首重原則。
至於今年最大的風險則在於「不理性投資行為」，因全球市場已走了9年多頭，追求高報酬的投機心理高漲，也醞釀更高的投資風險，例如不理性的虛擬貨幣投資熱，未來恐有泡沫化疑慮，不過，由於其市值有限，如果泡泡破裂，對於全球經濟和金融體系的影響應有限，無須過分擔憂。
4.可否跟我們分享您難忘的投資經驗?
答：我於2008年入行擔任研究員，那時剛好是金融海嘯爆發前夕的股市高點，市場相當狂熱，資金不斷往風險性資產湧進，但我觀察到一些總經數據在08年初開始下滑，市場卻沒有風險意識，我也提供這些研究報告給基金經理人參考，並提前進行避險。
正因那次的經驗，我特別重視風險管理，若以當前市況來看，全球採購經理人指數PMI、GDP仍溫和成長，雖金融資產價格普遍偏高、市場波動加劇，但全球股市依然維持上漲趨勢，投資人要有居高思危的意識。展望未來，除了要密切關注重要經濟指標是否出現反轉訊號，也要充分瞭解企業的財務健康狀況，以避開地雷股，若未來真的發生系統性風險時，才能減輕對投資組合的傷害。
|
|
|
|
